天源迪科:收入上扬略超预期,定增与对外投资加速腾飞

事件:公司公告2016年上半年营业收入82060.17万元,同比增长56.25%。

归母净利润278.03万元,较上年同期扭亏为盈,同比增长200.92%。

投资要点:

收入大幅上升符合预期,全年将延续。公司13~15年上半年营收占全年比重30%、32%和31%,以往上半年收入占比较为稳定。16年中期收入大幅增长56.25%,我们预期全年将延续收入高增长。

产品结构上,网络产品销售同比增加66.84%,营收贡献73.55%;应用软件、技术服务等高毛利业务收入同比增加37.64%,毛利润合计贡献60.41%。

行业结构上,政府行业收入翻倍,实现3113.99万元;金融、农业、制造业等其他行业收入合计68575.60万元,占比高达83.57%。

跨行业发展初见成效:运营商转型新机遇,政府市场迎建设高潮,金融行业受益自主可控。 公司一季度成立市场中心,复用已有销售渠道,拓展公安等政企市场。(1)在运营商SDN、网络功能虚拟化及云的趋势下,公司作为具备核心竞争能力的业务运营支持系统厂商,迎来新的市场机遇。

16年上半年电信行业收入回升,同比增加30.33%。(2)公安行业,大数据警务云市场迎来建设高潮,第二代情报系统和反恐平台建设在全国陆续启动。继感知层建设的逐渐完善,交通指挥、交通大数据系统需求大幅增长,助力公司上半年政府行业收入同比增长12 6.04%,且毛利率提升6.64个百分点。公司立足广东深圳成功的标杆,智能交通系统占据行业制高点:公安大数据研判分析作战系统,荣获“中国国际软件博览会金奖”殊荣,彰显技术实力。(3)去IOE的背景下,公司承接深交所(已签订第四期合同)、北京中登、深圳中登的金融IT全自主可控的互联网架构平台。6月与民生银行合作切入大数据信贷风控,保险行业(目前客户数28家)核心系统移动互联网化将带来新增需求。(4)公司在新能源、制造业、农业、军工业等行业均有新项目落地,非电信、政府行业收入较上年同期增加58.79%。

大股东定增彰显信心,重大投资加快步伐 。公司深耕电信运营商市场二十余年,为适应云与大数据的趋势,公司现阶段的重大研发项目,均进入开发、测试阶段。例如大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台等,预计明后年陆续产生收入。本月定增4.5亿加码大数据及移动互联新业务布局,发行价20.67元倒挂当前股价。董事长参与认购近5000万元,锁定期3年,凸显对公司经营发展的信心。此外,公司于15日停牌系拟筹划对外投资信息技术行业标的,投资额约3 -10亿元。我们上调16-18年EPS至0.37、0.54、0.72元,对应停牌前股价的PE为53、37、29倍,持续强烈推荐,目标28.8元。