高能环境中报点评:PPP大单在手,业绩增速绝无仅有

事件:

公司于8月18日公布2016年半年报,上半年公司实现营业收入5.44亿元,同比增长73.86%;实现利润总额3,681.30万元,同比增长128.94%;实现归属于母公司的净利润3,732.84万元,同比增长140.70%。

点评:

工业环境和城市环境板块齐发力,带动业绩高增长。工业环境板块:营收2.56亿,同比增长268.30%。主要由于前期承接的宁东基地项目、缅甸项目和鄂尔多斯项目陆续开工,在报告期内确认收入。城市环境板块:营收1.88亿,同比增长40.55%。主要由于长春项目、青海项目、灌南县项目在报告期内确认收入。此外参股公司玉禾田和伏泰信息贡献投资收益3.24亿元,较年初增加0.51亿元环境修复板块订单大增,业绩释放在即。

环境修复板块:订单实现大幅增长,营收9977万,同比下降8.82%。主要由于从签单到实现收入需要时间,本期签单无法当期实现收入。报告期内新签环境修复订单多达20个,金额11.55亿,相继中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目,巩固了公司在土壤修复领域的优势地位。土壤修复行业自“土十条”颁布后正处于上升期,下半年业绩有保障。

新签PPP大单,把握行业机会。公司6月、8月相继中标濮阳市静脉产业园PPP项目和岳阳静脉产业园PPP项目,岳阳项目总投资30亿元。公司把握行业模式转变为PPP的机会,以固废处理的核心优势积极进军PPP项目,为后期承接更多PPP项目打下基础。

估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为16.86、24.99、35.75亿元,归母净利为2.13、3.03、4.04亿元,EPS分别为0.64、0.91、1.22元。考虑到公司在手订单充足,新签PPP大单,把握行业模式转变为PPP的机会,未来业绩有保障,上调评级为“买入”。

风险提示:项目推进低于预期,公司扩张导致资金风险。