事件:
格力公布业绩中报、收购及定增公告详情
投资要点:
摘要一
空调行业借高温强力反弹,格力是空调行业反弹的主要受益者。
摘要二
格力电器上半年经营亮点是毛利率显著回升及其它领域的积极试探
摘要三
收购新能源汽车业务进入千亿潜在市场,也为资本市场提供了想象空间。
摘要四
珠海银隆的利润承诺为新业务迅速为上市公司作贡献提供了保证。
盈利预测与投资结论
在不考虑扩股定增的情况下,我们预计公司空调主业未来维持探底回升、低速增长,每股收益在2.3元左右徘徊;在加入扩股定增因素后,我们根据新业务承诺利润将两者利润加总,预计未来3年净利润为147.2亿元、162亿元、166亿元,按发行定增14.77亿股后的总股本74.93亿股计算,预测每股收益分别为1.96元、2.16元、2.21元,按停牌前股价17.72元计算估值水平分别为9倍、8.2倍、8倍,显著低于新能源板块估值水平,也显著低于同样进入新行业的家电巨头美的12倍的估值水平,据此我们认为格力电器有多达50%左右的估值水平提升空间,建议积极介入,给予强烈推荐评级。
风险提示
空调行业恢复遇阻、新能源汽车补贴政策不确定、业务整合失败、收购代价过高、摊薄收益过甚
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