三力士中报点评:主业毛利率和净利润继续增长

事件:

公司公布2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入3.95亿元,同比减少9.72%;营业成本2.22亿元,同比下降16.66%;归属于母公司股东的净利润0.99亿元,同比增长0.40%。公司上半年主要产品三角带毛利率43.93%,同比提升4.60%。

观点:

公司归母净利继续上升,盈利能力稳定。公司2016年上半年营收3.95亿元,较去年同期下降9.72%,其中Q2实现营收2.39亿元,环比Q1提升53%,公司主业销售保持稳定增长。2016年上半年公司实现归母净利0.99亿元,较去年同期上涨0.40%,其中Q2实现归母净利润0.75亿元,环比Q1归母净利润0.24亿元大幅增长。公司盈利能力较一季度提升。

主营产品毛利率继续稳定提升。公司的橡胶V带产品质量较高,市场占有率全国第一。公司不断引进先进生产线,实现产品结构调整和升级优化,市场竞争力进一步增强。目前三角带产品仍然是公司营业收入的主要来源,2016年上半年三角带产品实现营收3.80亿元,占营业收入的96.20%。同时,主营产品毛利率继续提升,2016年上半年公司三角带产品毛利率达到43.93%,同比增长4.60%。随着未来公司产品结构优化,在公司较好的成本管理支撑下,主营业务盈利能力或将继续保持。

进军无人应用装备领域。公司在保持主营业务市场竞争优势的同时,积极向无人应用装备领域挺进。作为国内首家进军无人潜器产业的上市公司,公司在无人潜器领域不断发力,日前公司承担的“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体技术方案已通过了中科院院士等业内专家组成的评审会评审,正式产品或将有望在未来推出。

公司转型布局加速。公司转型步伐不断加快,先后计划设立子公司加码智能装备制造业务、量子通信业务,随着新业务加速布局挺进,未来公司进一步成长空间或许可期。

结论:

我们预测2016-2018年,公司的营收分别为10.74亿元、13.08亿元和15.63亿元;净利润分别为2.46亿元、3.25亿元和3.54亿元;EPS分别为0.38元、0.49元和0.54元,对应PE分别为53.27、40.39和37.11。维持公司“推荐”评级。