华夏幸福2016年半年报点评:模式领先,成长持续

净利润同比增长30%.

上半年实现营收176亿元,同比增长4%;净利润39.6亿元,同比增长30.5%,延续了高增长态势;EPS1.36元。

销售大幅跑赢大市.

公司上半年完成销售额584亿元,同比增长75%,其中:地产业务(园区配套+城市地产)共完成签约销售额480亿元,同比增长89%,远高于全行业整体42%的增速,彰显强劲内生增长力。根据克尔瑞数据显示,公司继续居于全国销售Top10,且在前十强中销售金额增速位列第2。2016年公司计划完成销售额870亿元,目前已完成了目标的67%。上半年与郑州、杭州、武汉、广州等多个地方政府、管委会签署合作协议及战略备忘录,实现区域的拓展突破,截至报告期末公司储备开发用地的计容建面约1130万方。

财务状况优,业绩锁定性佳.

公司财务状况优:①剔除预收账款后资产负债率为43.8%;②货币资金/(短期借款+一年内到期的有息负债)提升至2.5倍,短期偿债能力优异;③净负债率降至负值,加杠杆空间充足。业绩锁定性佳:公司期末预收款约886亿,对剩余营收(WIND一致预期全年508亿-已实现176亿)保障率达267%。

凭借业务模式优势,实现持续高增长.

公司产业新城模式的优势正不断显现,战略布局实现突破:①国内多区域签约实现突破,全面布局战略版图初现;②国际化战略实现重大突破,首座国际产业新城正式落地;③产业新城+轨道交通,业务模式再迎创新升级。在创新与资本双轮驱动下,产业发展能力再上新台阶。公司住宅业务精益化管理水平持续提高,在推动区域经济高质量、可持续发展的同时,实现了自身业绩的持续高增长。

“京津冀一体化”极大受益者,维持“买入”评级.

公司是“京津冀一体化”的极大受益者,下半年将继续坚持产业新城模式,加速布局,做强产业新城,继续迈向“全球产业新城引领者”。预计2016-2018年EPS为2.18/2.80/3.50元,对应PE为12.2x/9.5x/7.6x,模式领先,成长持续,维持“买入”评级。