楚天科技:海外市场强劲,募投提升医药4.0EPC竞争力

上半年业绩小幅增长,定增募投加快完善纵向发展战略。公司公告,上半年营业收入4.39亿元,同比增长4.37%,归属母公司净利润4,984万元,同比增长2.05%,EPS为0.11元,扣非净利润3,596万元,同比持平。同时公告拟向不超过5名投资者定增不超过4000万股,募资6.78亿元,主要投向1)年产100台套后包工业机器人和2)年产50套智能仓储物流系统项目。

主业海外需求强劲,积极布局全产业链及智能化升级。由于国内经济下行及新版GMP认证结束,我国制药装备行业市场需求持续下降导致行业景气度低迷,公司相关业务增速放缓,冻干制剂解决方案收入同比下降13.77%至1.01亿元,西林瓶联动线业务同比增速降至13.4%。海外收入增长86.83%,在收入中占比22.13%。同时,公司积极通过内生升级、外延并购加快医药装备智能化升级,完善产业链布局,15年收购楚天华通100%股权进入制药用水设备领域,今年上半年贡献净利润1,366万元;16年1季度收购四川医药设计院100%股权提升医药工程设计服务能力,医药无菌生产智能机器人研发成功上市,并已形成部分订单,新设楚天机器人加快医药机器人产业化,公司加大投入提升医药及医疗机器人及制药工程总承包(EPC)能力,与国防科大共同研发外骨骼机器人,根据研发正常计划,公司预计2017年底或18年初将有可能推出可商品化的样机,该机器人主要用于病人康复、助老助残、医疗服务、军队负重等领域。

拟定增募投后包机器人及智能仓储物流系统,提升EPC总包能力。公告向不超过5名投资者定增不超过4000万股,募资不超过6.78亿元,主要投向:1)年产100台套后包机器人和2)年产50套智能仓储物流系统。未来医药工业4.0趋势加快,信息化智能化生产工艺流程是制药企业增强竞争力的关键,公司此次募投项目后包机器人,和高端装备及医药机器人共同构成制药智能化工厂,而物流仓储系统使企业与供应商、客户、监管部门等高度集成,实现全周期可追溯,帮助制药企业实现三化融合。项目聚焦“智能医药工厂”的“一纵一横一平台”战略,加快完善全产业链布局,巩固公司核心竞争力,培育新的利润增长点。根据规划,项目达产后新增收入8.2亿元,新增利润1.69亿元。

买入-A评级。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,EPS为0.43元、0.54元、0.73元,公司积极布局医药/医疗机器人产业化,长期看好其在医药工业4.0领域的发展前景,买入-A评级,6个月目标价23.65元。

风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降。