小天鹅A半年报点评:线上渠道翻番增长,营运能力优化改善

事件:2016年上半年公司实现营业收入79.85亿元,同比增长30.86%,实现归属于母公司所有者的净利润为5.81亿元,较上年同期增34.86%;二季度单季实现营收同比增长33.37%,归属于母公司所有者的净利润同比增长40.02%,增速较一季度环比提升。

点评:

公司增速持续高于行业

产业在线数据显示2016年上半年洗衣机总销量2749.73万台,同比增长3.82%,其中内销销量1899.82万台,同比增长4.34%;出口销量849.91万台,同比增长2.67%。公司增速持续高于行业受益于公司产品结构持续优化以及运营效率稳步提升,公司的经营质量持续改善。上半年公司整体毛利率27.2%,同比提升0.25个百分点。截至2016年6月底公司的预收款项余额9.93亿元,较去年同期大幅提升93%,代理商打款备货积极,看好后续产品竞争力。

电商业务上半年实现翻番增长

公司继续大力推动电商业务发展,深化与各大电商平台合作,推动小天鹅商城上线,上半年公司全网零售额突破18.3亿元,同比增长101.1%,在内销业务中占比达到31.57%,占公司营业收入的比重达到22.91%。公司积极引导代理商向平台运营商转型,以推动渠道进一步扁平化。

营运能力优化改善

推动渠道库存共享,整合全渠道库存统筹调配。推行T+3客户订单制新型产销模式,报告期内,公司产销90%以上使用T+3订单制,下线直发比例超过30%,公司的存货周转率以及应收账款周转率较去年同期均有明显改善。

我们看好公司持续的有质量的增长,维持“增持”的投资评级。