哈投股份:收购江海证券,布局金融大展宏图

投资逻辑

地方热力龙头企业,布局金融证券产业。哈投股份是黑龙江省重要的城市供热企业,随着环保成本不断提高等原因,公司及其子公司近3年来利润下滑明显。收购江海证券成为公司全资子公司后,公司将正式涉足布局金融产业,营业收入渠道将大为拓展。

配套融资将大大提升江海证券资本实力,打开未来业务发展空间。江海证券为黑龙江省地方券商,公司主要业务表现好于资本排名,2015年,江海证券总资产、净资产排名为第66、60名;代理买卖证券业务净收入、证券投资收入则位列第54、62名,资管业务净收入位列第38名。此次上市后,公司将获得50亿资本金补充,资本实力将大为提升,打开业务发展空间。

打造多元投资控股集团,哈投乘风而起。公司本次交易后,江海证券成为公司全资子公司,公司通过配套融资将大大提升江海证券资本实力,未来证券业务将为公司提供重要利润贡献,同时,公司在未来条件成熟时,将会继续布局保险、投资、信托等金融领域,提升金融板块实力。公司将通过内生和外延并重的发展,打造成为多元化投资控股集团。

大股东哈投集团承诺锁定股份和减值补偿。哈投集团承诺参与重组股份锁定期3年,重组完成后6个月内公司股票连续20个交易日或6个月期满时,收盘价低于发行价,哈投集团将自动延长锁定期6个月。同时,哈投集团承诺自重组完成后3年内,每个会计年度标的资产价值如果较交易价格出现减值,哈投集团将向哈投股份就减值部分进行股份补偿。

投资建议

公司战略目标为打造多元化投资控股集团,全资收购江海证券为布局金融产业的重要一步,50亿配套融资将大大提升江海证券的资本实力和业务贡献,我们预计融资完成后,公司对应的合理市值约为290亿,对应股价为13.80元/股,2016/2017年EPS为0.42/0.45元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险

业务整合风险;市场周期波动风险。