投资策略定期报告:8月策略报告,新三板估值底在哪里?

新三板估值底还待酝酿。新三板做市指数已经跌破1100点,创出一年半的新低,新三板后续政策推进以及流动性问题已经被市场讨论非常充分,这也是未来影响新三板变化的主要两大因素。从目前情况来看,新三板整体估值已降至25倍左右,创新层的估值正在向20倍靠拢。

或许,单纯从公司价值上看,新三板的投资价值正逐渐显现。特别近期新三板并购事件不断,例如墨麟股份(835067)公告被卧龙地产(600173)以44亿元收购,南洋股份(002212)以57亿收购天融信(834032),这些案例都显示出新三板企业中一批低估值、高利润的好公司不会被长期被低估。不过指数短期能否见底,最大的影响因素还在于限售股解禁后的抛售压力。

新三板企业挂牌增速下滑。2016年8月2日新三板挂牌家数正式突破8000家,从7000至8000家用了89天,与之对应的是完成6000家至7000家关口仅为59天,新三板挂牌速度已经有所放缓。创业板过往的经验显示当市场供给压力减小后,指数压力有所减小。

定增预案数量高企,但实际募集资金仍不足百亿:2016年7月共发布286次定增预案,连续5个月单月定增预案数量在300次水平上下。7月份实际定增209次,环比上涨6.63%。目前定增实施数量连续3月在300次以内,且较3月单月定增实施358次高峰有明显的下降,定增实施情况有所降温。7月定增实际募集资金93.54亿元,连续三月单月募集资金不足百亿,此前连续10月单月募集资金超过百亿,2015年11月单月募集资金为211亿元,为历史高点。

7月新三板流动性继续堪忧,成交量环比下滑超两成:2016年7月新三板整体成交232398.64万股,环比下降21.24%。其中协议转让成交量为108974.96万股,环比增长下降32.38%;做市转让成交量为123423.68万股,环比下降7.84%。2016年6月新三板整体成交金额为114.37亿元,环比下降6.47%。其中协议转让成交金额为483478.72万元,环比下降9.58%;做市转让成交金额为660266.15万元,环比下降4.05%。

风险提示:系统性风险、新三板政策推进不及预期风险。