三维工程:硫回收技术独领风采,环保标准推动需求

硫回收工程的专业工程设计龙头

公司特色是进行硫磺回收的设计咨询和总包,新开拓了包括煤化工的下游客户在内的新领域,在行业内拥有60%的市场,也是设计硫磺回收装置最多的工程公司。

硫磺回收前景看好:原料酸化与环保需求的双重推动

硫磺回收运用在天然气脱硫、炼厂干气和煤化工脱硫。天然气开采的高硫气田增加,国内进口原油的硫含量提高都将对脱硫装置提出更高的要求,煤化工的硫回收规模小,但装置规模大,行业成长潜力佳。加上环保标准提高,将从供需两方面推动硫回收工程的需求。 硫回收业务起家 国内技术领先

公司拥有自助研发的SSR技术,根据国内情况对国外技术进行改进,具有投资小、运行成本低的特点,因此在国内的装置占有率超过60%。公司的主要国际竞争对手无法进入中国从事直接的设计和总包,国内其他竞争对手则与公司的市场有所偏差,加上公司激励到位、机制灵活;因此短期内要超越公司的市场份额可能性不大。

从设计走向总包 从国内走向海外

公司立足于硫磺回收的设计主导地位,拓展业务链,将总包作为公司未来的发展战略;同时还积极向海外市场拓展,在产业链上积极尝试其他石化工程的细分行业,都有所建树。随着资金瓶颈解决,公司的总包战略将加速前行。

合理价值在35.55~47.4元/股之间

我们预计公司10年、11年的EPS分别为0.79元和1.0元。对应10年的动态PE为43倍,超过可比东华科技35的市盈率,发行价不存在低估,但环保概念和新股溢价可能会提升估值到45-60倍的区间,合理价值为35.55~47.4元/股,公司受大订单的影响非常显着,业绩的不确定性需要注意。