广深铁路:低估值高弹性,铁改风口下的最佳标的!

广深铁路业绩基本稳定:营业收入2011年147亿元,2012年151亿元,2013年158亿元,2014年148亿元;2015年收入为157亿元,近5年收入基本稳定,但是增长态势缓慢,其中客运、路网清算收入和货运是三大主要来源。

广深高铁福田站分流影响有限:广深高铁从路线运营图,单程花费时间,票价等方面来看,对广深铁路影响有限。广深铁路加开8对广州-潮汕动车和1对广州-赣韶长途车,大大降低了高铁开通带来的影响,同时也是未来收入的增长点之一。

铁路客运票价涨价提升盈利空间:2015年12月底国家发改委下发通知同意铁总自主定价,为铁路客票提价扫除了政策障碍。加上近20年铁路基价未有任何变动,客运提价的预期越来越浓。我们根据客运票价涨价幅度10%,15%,20%,30%,50%来计算提价对业务收入和净利润的影响(基于2015年年收入及净利润来测算),有立竿见影的效果,最低为7.4%,而最高可达129%。

未来铁路土地开发和资产注入,想象空间巨大:广深铁路有近550万平方米土地可供开发,按照目前工业用地价值计算,估计近100亿元。作为广铁集团唯一的上市平台,未来不排除注入优质资产的可能性。广深铁路未来想象空间巨大。

投资建议:预计未来三年(2016年、2017年、2018年)营业收入分别为168亿元,180亿元,194亿元,归属母公司净利润分别为8.77亿元,9.71亿元,13.6亿元,EPS为0.12元,0.13元,0.19元,PE为32倍,29倍,21倍,PB1倍左右,处于历史低位。给予“买入-A”评级,六个月目标价4.7元。

风险提示:铁路改革进度缓慢,宏观经济不景气,人力成本上升。