中航光电:业绩符合预期,军品及新能源业务快速增长

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公司发布2016年半年业绩快报,上半年实现营业收入30.03亿元,同比增长36.06%,归属上市公司股东净利润3.97亿元,同比增长55.15%

订单稳步增长,盈利能力进一步提升

上半年公司业务符合预期,公司各项业务持续推进,防务市场订单稳定增长,新能源汽车及充电配套等产品订单快速增长;公司二季度实现营业收入15.4亿元,同比增长24.09%,环比增长5.32%;同时,公司经营效率继续提升,成本费用率下降,二季度单季度净利润2.31亿元,同比增长34.16%,环比增长39.34%。

我们估计上半年公司军工连接器增长超过30%,防务市场景气持续。民品业务,我们估计上半年新能源业务增长超过1倍,接近4个亿;通信领域受益于华为、中兴海外市场的拓展,上半年增长在10%左右。

新能源产品拓宽范围,有望进军国际市场

公司充电桩配套产品,逐步从单一充电枪产品向充电模块等集成化产品拓展,市场空间进一步扩大;同时,公司是国内新能源汽车连接器龙头产品品质过硬、工艺成熟,未来将有望进军国际市场,进入全球标杆新能源汽车企业的供应链。

公司军品业务受益国防军工全方位发展,民品业务多点开花

在国防军工领域公司优势非常突出,产品覆盖各大军工领域,受益国防军工全方位发展,同时武器装备电子化提升及国产化率提升,我们预期军品连接器未来三年有望保持20%以上复合增长。在民品市场公司积极进取,紧抓市场需求,目前公司在新能源汽车、通信、轨道交通、液冷系统等各个领域都发展良好。

维持买入,目标价50元

我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元,复合增长率为33.1%,对应EPS为1.32/1.75/2.23元,给予2016年PE为38倍,对应目标价50元,维持买入评级。

风险提示:武器装备开支增长不及预期,新能源汽车发展不及预期。