醋化股份:王龙集团突发黑天鹅事件,公司有望充分受益

事件点评:

2016年7月27日上午8点钟左右,位于余姚经济开发区滨海新城的王龙集团双乙烯酮车间管道发生泄漏,初步分析系高温导致配件发生损坏,引发泄漏。目前厂区处于全面停产检查的局面。

经营分析

王龙集团突发事件将对行业产生深远影响:我们认为本次突发事件将有望彻底改变行业的整体运行格局。高污染及装置的安全稳定性始终是悬在该行业头顶的利剑,从今年4月天成生化的污染事件再到王龙集团今日的装置泄露事件,都暴露出该行业诸多方面的问题。

山梨酸(钾)行业供需有望进入紧张态势:王龙集团的山梨酸(钾)全球产能占比超过四分之一,本次突发事件将对行业供给端产生较大程度冲击;同时由于行业内相关公司在环保、安全方面事故频发,行业发展对于健康、稳定以及环境友好的诉求将持续提升,有望利好行业内标杆企业进一步巩固市场地位。

双乙烯酮供需紧张态势加剧:天成生化的产能退出影响到双乙烯酮超过30%的市场流通量,从而加剧行业供求紧张。本次突发事件主要来自于双乙烯酮的生产装置并对生产造成较大影响。从而使国内双乙烯酮市场流通量的减少量超过50%,产品供需紧张将进一步加剧。

双乙甲酯供求紧张态势有望进一步加深:天成生化的产能退出导致行业供给端超过10%的减少,如果宁波王龙双乙甲酯产能受到突发事件较大影响,预计行业供需将进一步紧张。4月份以来,双乙甲酯价格由7000元/吨涨至12000元/吨左右,且主要供货商均维持负库存状态,行业供需紧张的态势有望进一步推涨产品价格。

盈利预测

我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53元、0.60元以及0.69元。若宁波王龙事件的影响进一步发酵,公司将有极大的业绩弹性。

投资建议

我们认为公司将充分受益突发事件所造成的供给端冲击。根据测算,山梨酸(钾)与双乙甲酯价格每上涨1000元公司EPS增厚0.11元、0.08元。

风险提示

王龙集团复产速度超过预期下游需求低于预期