菲利华:高端石英材料供应商,半导体打开想象空间

投资要点

事件:公司7月27发布2016年半年度业绩公告,受惠于公司石英玻璃制品和石英玻璃材料销量的增长,2016年上半年公司实现营业收入19580万元,同比增长36.26%;实现归母净利润4363万元,同比增长17.12%。

半导体高端石英材料供应商,市场空间巨大。公司生产的石英玻璃产品可用于生产半导体前端制程设备,也可用作晶圆和显示面板生产光刻工艺中的掩膜版。报告期内高精度无接触吊拉设备的开发、大规格合成石英材料研发项目已顺利完成,提高了光纤用石英棒生产效率及质量,并为大规格光掩膜基板提供了合格的原料。同时公司是全球少数、国内唯一通过半导体设备厂商东京电子认证的石英材料供应商。预计下半年将通过美国应用材料的验证。同时也进一步满足我国高新技术领域对高端石英玻璃材料的需求,改变半导体用低羟基石英玻璃、高均匀合成石英玻璃主要依赖进口的局面。新一代iPhone有望搭载AMOLED面板,进而推动OLED对LCD的替代进程,利好对OLED上游原材料光掩膜基板等的需求。

航空航天事业快速发展,拉动石英纤维需求。国家航天局将在“十三五”规划的末年发射一颗火星探测卫星,并计划在2020年前后建造中国自己的空间站。公司石英纤维主要应用于军工领域的雷达罩等,公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的唯一批量供应商,将直接受益于我国航空航天事业的发展。

宽带中国战略实施,光纤业务持续增长。根据国家《关于推进光纤宽带网络建设的意见》、《“宽带中国”战略实施方案》等政策,光纤市场规模将迅速扩容,预计“十三五”期间我国固定宽带接入用户数将增长48%,移动端用户数将增长167%。公司是亚洲光纤光棒生产厂家的主要石英辅材供应商,与亚洲主要光纤光棒生产厂家均建立了长期的战略合作关系。对光纤光缆的需求的增加为公司光纤业务带来稳定业绩支撑。

盈利预测与投资建议:公司是高端石英材料供应商,半导体打开想象空间。我们预计公司2016-2016年EPS 分别为0.58元、0.75元、0.97元,对应动态PE 分别为47倍、37倍和28倍。我们维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险,军工及半导体业务开拓不及预期的风险,募投项目释放不及预期的风险,半导体设备厂商认证进度不及预期的风险。