星宇股份:参股物联科技,进军车联网领域

事件:公司全资子公司常州星宇智能电子科技有限公司(以下简称“星宇科技”)与江苏物联网络科技发展有限公司(以下简称“物联科技”)签署了具有排他性的投资意向书,星宇科技拟增资物联科技2000万元收购其20%的股权,物联科技初步承诺2016年-2018年实现净利润650万、845万和1098万元。

排名前三的前装车联网系统解决方案提供商。公司主营业务为利用物联网技术提供远程信息服务的系统解决方案,主要产品包括车联网数据平台与车载终端,是车联网行业软硬件集成供应商。其中车载前装终端主要客户包括上汽极能(大通、申沃、万向等)、南京金龙、中国中车、陆地方舟、舒驰客车、中国新能源、江苏威能等;车联网数据平台客户包括中国中车、上汽极能等,公司的车联网平台可以实时采集车辆自身、车载电池与BMS、电机的状态数据及驾驶员驾驶行为,有效保障车辆及行驶安全。

布局车联网业务,迈出智能化外延转型第一步。在汽车电子化数字化的大时代背景下,车联网平台的数据挖掘功能可以有效提炼汽车中如发动机,电机和电池等重要部件的运行参数,为ADAS 系统决策提供有效的数据支持,所以说车联网是智能驾驶最为重要的功能模块之一。本次投资意向书的签订,是公司智能化外延转型第一步,我们看好公司后续在智能驾驶领域的相关布局。

主业高速增长,电子化智能化转型步伐坚定,低估值高安全边际的夜间辅助驾驶龙头。我们重申对公司的推荐逻辑:1)公司大灯、尾灯订单饱满,吉林子公司产能释放,订单产能双双放量,车灯主业全年有望保持25%高增长;2)子公司星宇科技拟收购物联科技进军车联网领域,智能化转型步履坚定,转型预期逐步落地。3)公司债券和定增项目均已过会,完成后公司在手现金接近30亿元,外延爆发动力强劲,我们继续看好公司在夜视红外、环境感知算法等智能驾驶新兴领域的外延拓展。

估值与评级:预计公司16-18年的EPS 分别为1.58元、1.95元、2.39元,对应PE 分别为30倍、24倍、20倍。我们继续看好公司未来在汽车电子、智能驾驶方面的外延转型,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济或继续下行,汽车行业或持续低迷,NADS 车灯研发进度或不及预期。