当升科技:星城石墨股权出售,正极龙头成色不改

出售星城石墨股权,投资收益助力公司发展:当升科技发布公告,中科电气拟以发行股份结合现金支付的方式购买公司所持有的星城石墨32.8125%股权。中科电气对星城石墨估值约为5亿元,支付当升科技总对价1.64亿元。其中现金4,922万元,剩余70%以发行股份方式支付,并且从发行结束日起12月后方可解锁。公司2011年9月使用自有资金2,667万元投资星城石墨,其后星城石墨多次增资扩股,公司股权比例下降至32.812%。本次出售如果完成,公司不再持有星城石墨任何股份,变为持有中科电气股份,投资收益符合股东利益并有升值空间,对公司财务状况的改善有利于长期发展。

半年业绩同比高增,正极材料需求旺盛:公司预计上半年净利润变动区间3,600-3,800万元,同比增长36.6-38.7倍。主要源自上半年新能源汽车锂电正极材料需求持续扩大,公司车用动力多元材料实现满负荷生产,正极材料业务收入同比增长约60%,销量同比增长约46%,其中多元材料销量同比增长约150%,毛利大幅上升。公司上半年业务中包含去年未并表的中鼎高科,其收入和利润较去年同期也有增加。

双轮驱动高速发展,技术积累成就龙头:公司完成星城石墨股权出售后将继续巩固高端多元材料+高端装备制造双轮驱动的布局,以研发为引领,向高镍多元材料发展。进一步扩展高端装备制造的下游应用领域,探索两大业务板块的战略协同。

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价109.30元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为1.08亿、2.06亿和3.02亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,12个月目标价为109.30元。

风险提示:产能扩张不及预期,产品出现质量问题。