西部资源2010年半年报点评:碳酸锂项目盈利待观察

西部资源发布公告,2010年上半年公司实现主营业务收入9,588.71万元、利润总额4,399.43万元和净利润3,596.21万元,比去年同期实现的主营业务收入3,683.77万元、利润总额2,376.64万元和净利润2,376.64万元,分别增长了160.30%、27.87%、51.31%。每股收益0.15元,扣除非经常性损益的每股收益0.20元。

期内营业收入较上年同期增加主要由于阳坝铜业销售增长。但上半年公司证券投资业务投资损失11,514,771.71元,期末持有股票公允价值变动损益-2,518,539.54元,合计产生损益-14,033,311.25元,占净利润的39.04%。

对于碳酸锂项目,公司表示由于采矿权证和矿山安全生产许可证变更审批时间较长,影响开采和生产计划。公司将积极办理和换领新的矿山安全生产许可证,尽早实现矿山开采计划。同时,受市场需求因素影响,工业级碳酸锂毛利较低,电池级碳酸锂产品仍在试制过程中,短期内,碳酸锂项目对公司利润增长贡献有限。

在相关报告中,我们对2010年铜的前景进行了预测。尽管目前欧洲债务危机有所缓解,但从主要经济体的经济领先指标来看,2010年下半年中国和全球经济将增速下滑。在此背景下,中国政府可能难以出台进一步经济紧缩政策。我们认为,2010年全球铜面临短缺,下半年铜价继续上涨将为公司业绩增长提供保障。

调整西部资源2010和2011年EPS至0.44元和0.46元。维持“持有”评级。