中国经济周刊:研发支出抬高工业和GDP增速

2016年7日,国家统计局宣布将研发支出计入GDP统计核算,研发支出纳入后GDP年均增速提高0.06%。本文讨论研发支出对GDP和工业数据的具体影响:从全世界经验看,研发支出纳入GDP核算后,都会对GDP存量和增速产生不小的影响。研发支出纳入后使得美国2012年GDP增加了3697亿美元,相当于其调整前GDP的2.5%。从研发支出纳入统计后的影响看,研发支出将主要影响工业和GDP增速数据。改革后,工业增加值占GDP的比重提高0.5%。这意味着研发支出的核算改革,主要通过抬升了工业部门增速提高了GDP增速。从几个具体的月度和季度经济指标看,研发支出对于月度工业、季度GDP工业部分影响较大,对于月度固定资产投资、季度GDP第一和第三产业部分影响较小。如果没有研发支出影响,我们估计二季度GDP在6.6左右,6月份工业增加值增速在5.9%到6.0%左右。我们认为,未来至少在短期内(一年),研发支出造成的工业和GDP数据扰动仍将持续存在。这主要有两方面的原因:一是研发支出的增速仍会快于目前的GDP增速,这会使得GDP增速提高。二是研发支出纳入GDP统计后,其统计范围和口径估计也会相应扩大,研发支出本身增速也提高。

上周各大类资产价格表现中,股市继续上涨。股票市场中,沪深300指数上涨2.6%,创业板指数上涨1.1%。债券市场十年期国债到期收益率上行2.6BP。商品市场中南华工业品指数上涨4.6%,南华农业品指数上涨3.4%。黄金价格下跌1.9%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业几乎全部上涨,家电和采掘板块涨幅最大,电子板块涨幅最小。