宋城演艺2016年半年度业绩预告点评:预计业绩高速增长,城市演艺和轻资产运营值得期待

点评:

主题活动创意升级,景区市占率持续攀升。今年上半年,公司的各大主题公园举办了包括天价年终奖送游客、花痴节、汉服成人礼、千名金刚芭比穿越、美女与野兽、花丛中大秀A4腰等在内的创意活动,赚得了高人气,吸引了大批游客前往。丽江、九寨沟宋城旅游区客流增幅强劲;杭州、三亚宋城旅游区克服不利天气和弱势市场环境的影响,仍实现了预期增长。此外,今年上半年,六间房的用户量保持高速增长,平台内容质量持续提升。六间房还小规模地实现了视频直播技术输出的商业化,业绩表现继续超预期,对公司业绩产生了积极影响。

行业进入暑期旅游旺季,景区业绩有望持续释放。驴妈妈旅游网发布的《2016年暑期出游趋势报告》(以下简称《报告》)显示,上海迪士尼的门票预订量位居各景点之首。而上海迪士尼的高人气有望为公司杭州本部带来较大客流增量。此外,《报告》还显示,海南、上海、福建、云南、北京位居国内游热门旅游目的地的前五名,因此,预计公司的三亚旅游区、福州旅游区和丽江旅游区将迎来较大客流,业绩有望持续释放。

试水城市演艺,现场演艺有望再下一城。2015年11月,公司公告称,拟与世博东迪投资管理有限公司共同投资建设上海世博大舞台项目,项目总投资为7亿元,设立的项目公司注册资本为1.5亿元,公司占股88%。该项目计划创作大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》和娱乐秀《紫磨坊》。这三台表演预计将于2017年春季亮相。该项目的建设是公司首次尝试把演艺业务落地于我国的一线城市,有利于公司填补上海文化演艺市场的空缺,打开城市演艺的市场。此外,开拓上海的演艺市场有利于公司形成相对于迪士尼的差异化战略,同时又有望受益于迪士尼的高人气为自身带来充足的客流。

参与经营炭河里文化主题公园,探索轻资产运营模式。2016年6月22日,公司公告称,将与地方政府合作建设首个轻资产运作项目--宋城宁乡炭河里文化主题公园。该项目由地方政府全额出资25亿,而公司则通过参与主题公园的设计规划和演艺项目的制作获取2.6亿元的服务费。同时,公司还将全面负责景区的后续管理,并从中获得20%的可支配经营收入作为管理费。此次对轻资产运营模式的探索有利于公司充分此前运营异地复制项目积累的经验,实行轻资产商业模式的运作。

维持推荐评级。预计公司2016、2017年每股收益分别为0.64元和0.84元,对应估值分别为39和30倍,维持推荐评级。

风险提示:城市演艺项目、轻资产运营项目推进未达预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。