中百集团:业绩低于预期,短期业绩持续承压

公司公布2016年半年业绩快报:

7月13日,中百集团发布业绩预告,公司预计2016年1-6月份归属于上市公司股东的净利润为-6600万至-6000万元,同比下降403.00%至376.00%,预计上半年公司EPS为-0.08至-0.09元。而公司二季度净利润环比上季度下降1904.10%至1749.18%。尽管我们对于中百集团2016年全年EPS预测为全市场最低,但公司的业绩快报,仍然低于我们预期,显著低于全市场普遍预期。

业绩不振,宏观增速放缓且费用上升是主因:

公司认为,(1)2016年宏观经济增速持续放缓、消费渠道多元化竞争影响、电商冲击等问题仍压制终端消费需求的释放,实体零售面临的形势依然严峻,使公司销售收入同比下滑,营业利润减少。(2)、卖场租金和人工的成本持续上涨压力依旧。上述原因导致中百集团1H2016业绩整体仍然处于亏损状态。

中百集团短期较难释放利润:

从目前情况来看,我们认为中百集团今年全年将仍然面临亏损或者略有盈亏平衡。一方面公司目前除了原有的零售超市业务外,最新和罗森合作的便利店业态,短期也将面临培育期的“出血点"问题。另一方面,从目前数据来看,公司的费用高企且短时间难以恢复到之前合理水平,因此我们预判公司2016年全年业绩拐点难现。

下调盈利预测,维持增持评级:

我们下调公司2016-2018年盈利预测至-0.04,0.01和0.05元(之前为0.04/0.04/0.05元),虽然去年下半年全行业的同店增速基数较低,超市板块克服去年底基数效应,应该有较好的收入恢复,但是中百集团费用高企,且进军便利店新业态(我们持积极乐观态度),短期盈利难以有拐点性恢复,我们维持公司目标价8元,维持增持评级。

风险提示:

宏观经济二次探底,CPI持续低迷拖累公司同店增速恢复。