海通证券:6月盈利环比大幅改善

事件:2016年7月9日海通证券(600837.SH)发布6月财务数据简报,6月海通证券(母公司)和海通资产管理公司分别实现营业收入14.71亿元和0.54亿元,实现净利润8.71亿元和0.23亿元。点评:

6月数据环比表现突出。从月度数据表现来看,6月营业收入和净利润环比表现突出,海通证券(母公司)和海通资产管理公司分别实现营业收入14.71亿元和0.54亿元,环比涨幅分别为128%和17%;净利润8.71亿元和0.23亿元,环比增加157%和47%。虽然营业收入和净利润并非今年以来最高值,但6月结束了4月以来营收和利润持续降低的局面。

业绩大幅改善的动力可能主要来自于经纪与自营业务。经纪业务方面,受行情震荡影响,今年以来公司股基交易量波动较大,6月公司股基交易量重回万亿,月度成交总量达到1.1万亿,环比涨幅18.6%。两融业务方面,公司两融余额进一步下滑至448.99亿元,规模连降六个月,市场排位已经滑落至行业第八。投行业务方面,6月公司股债合计承销收入为1800万元,环比增加1300万元,但投行业务收入波动性较大,对业绩贡献稳定性有限。自营业务方面,6月上证综指、深证成指和中证全债小幅上涨,涨幅分别为0.45%、2.55%和0.42%。因此,我们认为公司盈利6月环比大幅上升的主要驱动因素可能主要是交易量上升以及自营业绩改善。

盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.22元、1.37元。尽管受手续费率下滑等不利因素的影响,但考虑到公司在证券行业的领先地位和综合平台的优势以及二级市场行情有所好转,我们维持公司“增持”评级。

风险因素:二级市场大幅下滑;政策落实不达预期,业务开展受限;