双林股份:业绩符合预期,静候汽车智能化外延

公司上半年业绩增长符合预期

2016上半年:公司归母净利1.55-1.73亿元,同比增长30%-45%。公司2016年第二季度业绩持续稳定增长,上半年整体业绩基本符合预期,主要原因:1)注塑、座椅、轮毂等传统零部件业务保持稳定增长;2)新开发T22、R103等产品项目批量生产供货,使得销售增长较好,盈利增加。

传统业务稳定增长,新产品上量

公司本部座椅业务保持稳定态势;新火炬轮毂业务通过开拓高端客户结构继续维持高增长趋势,是双林最重要的利润来源。公司配套长安的内外饰件技术改造项目在前期因长安已合作车型的转移而推迟实施,2016年第二季度公司理顺了相应产品类别及客户关系并开始积极推进改造项目,目前新开发的R103产品等已实现批量生产并供货长安,贡献公司第二季度盈利。

积极外延新能源汽车产业与智能驾驶

公司积极布局新能源与车联网领域。新能源方面,收购德洋电子生产新能源电机电控零部件,参股吉利新大洋生产电动整车;车联网方面,公司与天奕达合资搭建车联网系统、切入电动汽车分时租赁平台。公司依托德洋电子和新大洋,以车联网为媒,或将打造布局“中游电机-下游整车-电动分时租赁运营商”新能源汽车产业链。同时,公司出资1亿的自动驾驶项目正在洽谈,期待后续进展。公司智能化项目有序进行,新能源转型运营逻辑清晰,长期发展看好。

DSI注入渐近,有望增厚公司业绩

国内自动变速箱市场空间广阔,双林旗下控股的变速箱资产DSI,是当前自主品牌成熟自动变速箱6AT的唯一生产商,主要配套吉利、力帆。随着吉利博瑞和博越的逐渐上量,全年DSI供应量或有望超过15万台,净利润或超1亿元。

风险提示

行业增速或下滑,子公司业务或不达预期。

短期业绩支撑,长期转型助跑,维持“买入”评级

短期,公司受益于新火炬业绩高增长、主业稳健;中期,关注DSI注入增厚业绩;长期,智能化+新能源外延将提升发展空间。我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.84/1.04/1.29元,对应动态PE为51/41/33倍,维持“买入”评级。