安信信托:业绩高增长持续,静待定增落地

投资要点

事项:公司公布16年中期业绩快报,预计2016年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加65%左右。

平安观点:

业绩增速符合预期,主业延续高增长

安信信托业绩预增公告披露公司2016 年上半年净利润增速65%,对应净利润贡献约14 亿,基本符合预期,我们测算公司2 季度单季净利润环比1 季度增长26%,基本保持平稳。我们判断信托规模的平稳扩张是公司业绩稳健增长的主要原因,公司盈利水平明显好于同业(15 年信托报酬率1%vs 行业0.5%),预计全年业绩高增长将得以持续。

资本补充箭在弦上,投资端多元布局

公司定增已于6 月15 日顺利过会,待批文落地即可完成发行,50 亿资本补充完成后公司净资产将突破百亿,公司将跻身国内前十大信托公司之列,未来主业增长空间将进一步被打开。与此同时,公司固有投资的布局也将加快,目前公司参股泸州商业银行已获银监会核准,而参股设立寿险公司也在平稳推进之中,安信信托一直以打造多元金融平台为自身发展目标,预计新一期定增落地后,公司在其他金融领域的布局将会有所加快。

投资建议:高增长延续,静待定增落地

公司信托主业增长稳健,新一期定增有望下半年落地,随着资本金补充到位,我们认为公司增长空间有望被进一步打开,业绩有持续超预期可能,同时公司向股权投资、家族信托、养老信托、财富管理等方向的转型仍有看点,金控平台的推进按部就班。我们维持公司16/17 年45%/31%的净利润增速预测(考虑定增摊薄对应16 年EPS 增速21%),公司目前股价对应16 年PE12x(考虑定增摊薄对应16 年PE14x),远低于可比同业平均26x 的水平,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:信托资产质量出现问题;金控转型进度低于预期。