兖州煤业(600188.CH/人民币8.84,持有;1171.HK/港币4.21,买入)计划向不超过10名特定投资者发行不超过5.38亿股A股新股,相当于现有A股总数的18.2%或公司现有总股份的10.95%。发行价将不低于8.33人民币,即过去20个交易日A股均价的90%。总募资预计不超过60亿人民币。公司计划将所得款用于收购久泰能源52%的股权、增资中垠租赁以及偿还银行贷款。
由兖州煤业持股97%的中垠租赁在上海自贸区成立,主要从事融资租赁业务。2015年净利润300万人民币。
总体而言,我们预测交易将利好H股投资者。首先,发行价对H股价格有1.3倍的溢价。此外,交易完成后,我们预测至2016年末净权益负债率将由122%下降至104%,2017年其利息费用将下降9,000万人民币。我们预计2017年每股收益被摊薄6%。公司控股股东兖矿集团的持股比例也将由57%降至51%。
由于A股定增方案仍需股东大会同意,我们目前维持评级和目标价不变。
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