阳光电源事件点评:联合上汽安悦充电,布局充电运营大市场

事件:近日,公司发布了《关于与上海上汽安悦充电科技有限公司签订战略合作协议的公告》。主要观点:

联合上汽安悦充电,布局充电运营大市场。公司与上汽安悦充电,就新能源汽车充电桩、光储一体充电站、分布式光伏等领域的合作事宜达成一致,并于签订了《战略合作协议》。上汽安悦充电隶属于上海汽车集团股份有限公司汽车服务贸易板块,注册资金3亿元,其中上海汽车资产经营有限公司持股55%,上海汽车工业(集团)总公司持股45%,是从事新能源汽车配套充电设施投资、建设、运营的专业一站式综合服务商。此次合作包括并不限于: 1.新能源汽车充电场站、智能充电立体停车库、光储充电设施、充电桩等建设及运营;2.分布式能源开发与建设;3. 新能源汽车领域综合创新应用的研究及示范。

双方同时商定,在上述方面展开全面合作的基础上,同等条件下,上汽安悦充电将会优先采购,以及优先向上汽集团成员推荐采购阳光电源生产、提供的光伏、储能、电动车等相关产品、系统、技术方案以及解决方案。阳光电源保证以最优惠的价格提供优质的产品及服务。协议有效期为五年,到期双方如无异议,自动延期。 联合上汽安悦充电,布局充电运营大市场,未来有望大幅提振公司业绩。另外,电机控制器产品也有望大幅受益。

储能独立市场地位确立,借力三星SDI,市场广阔。近日,国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》,以单独文件的形式明确了电储能技术在电力系统调峰调频方面的作用,并明确了试点范围和目标、 试点内容和试点工作要求,为储能后续相关政策的出台做好基础工作。储能市场空间广阔。公司和三星SDI合作开发储能。由SH5K储能逆变器和SBP4K5电池包组成的户用光伏储能系统PowCube 4.5户用产品全天候保障离网时家庭应急用电。公司发布的箱式储能系PowCube550,采用标准20呎集装箱设计,集成550KWH三星三元锂电池、200KW直流变换器、智能温控和自动消防等设备,采用直流侧接入,具备即插即用等优势,有望解决地面电站限发难题。公司和三星合作储能电池,预计年中投产,占据成本优势。另外,公司已与天合储能和山西国科节能分别签署了50MW/100MWH和20MW/80MWH储能电站的开发及建设协议。公司的储能产品有望借助于原有销售渠道,在储能风口下抢占渠道先机。

维持“推荐”评级。不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.90元、1.17元和1.46元,分别对应25.38倍、19.52倍、15.64倍PE。考虑到公司在充电市场、储能板块、逆变器板块都有核心优势,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。