劲嘉股份:大健康潜在黑马

引进战投复星,与巨头同行:复星集团是国内领先的投资集团,其中健康产业是其核心板块之一,聚焦老龄化、新生儿、亚健康、肿瘤四大业务,在医疗服务、健康管理&保险、互联网医疗等方面都有布局,在大健康领域资源丰富。本次定增复星安泰拟认购公司股份1.3亿股,价格9.14元/股,占增发后股本约8.7%。

复星安泰的加入,将为公司大健康、大包装发展提供各类资源及相关经验,加速公司业务推进及落地。

坚定转型,大健康潜在黑马:大健康是公司重点布局的新主业,以抗衰老+肿瘤检测及预防产业为核心,布局健康管理、高端医疗、生物工程等核心技术。公告显示,公司前期公告与中山大学就基因编辑领域进行合作,中山大学是国内乃至全球基因编辑领域的领先者。公司利润厚、现金流好,为未来大健康业务的发展提供有力的资金支持,我们对公司转型前景抱有较强信心。

烟标行业整合空间大,劲嘉优势强:烟标企业盈利能力强,可通过并购整合,做大做强主业;并适时多元化经营,通过外延方式涉足其它新兴领域,因此长期成长性可能显著超预期。目前国内烟标市场规模350亿元左右,70%市场份额属于烟厂“三产”及中小企业。劲嘉销售额近30亿元,外延空间非常大。在国企改革的大趋势下,烟标行业整合可能加速,劲嘉股份作为行业龙头,先发优势明显。

精品/智能包装,潜在增长点:公司正与中移物联、西南集成合作,搭建“商联网”平台,一方面积极推进RFID、智能温控显示及其它工业4.0技术在包装领域的应用;另一方面,凭借公司在产业链中的优势地位,整合行业资源,实现包装行业互联网/物联网化。目前公司已经形成深圳、重庆两大基地,并成功拓展步步高VIVO等客户,预计精品/智能包装将逐渐放量。

盈利预测及投资建议:我们预计公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为9.3亿元、11.7亿元、14.4亿元;分别增长29.3%、25.6%、23.5%;EPS0.71元、0.89元、1.1元(不考虑增发摊薄),维持"买入-A"评级,6个月目标价15元,对应2016年EPS的21.1xPE。

风险提示:大健康进展低于预期、互联网/智能包装业务落地效果差、主业烟标增长乏力