天汽模:特斯拉产业链纯正标的,汽车模具龙头角逐世界舞台

公司与特斯拉签署模具订单。公司此次公布与特斯拉累计签订5000万元模具订单,引发市场一片关注。其实早在2014年,双方便“牵手”成功,签订了第一笔1300万元订单,公司凭借自身的技术水平和行业地位赢得了和特斯拉的稳定关系,预期未来公司模具会应用到更多特斯拉车型上。但我们必须要提醒的是,汽车模具只有在下游厂家设计新车型或改造旧车型时才会有需求,业务规模和汽车产量并没有直接关系。未来特斯拉对于公司业绩的贡献程度还取决于对其供货比例以及特斯拉产品的推出和升级速度。

公司是汽车模具全球龙头,国内市场份额常年保持第一:公司主营汽车覆盖件模具和汽车冲压件,是行业内唯一一家真正实现规模化出口的汽车模具企业,海外业务收入占比30%以上,在国内模具市场的占有率约15%(公司年报)。公司的主要客户涵盖了全世界众多著名汽车制造商,是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具生产商。近几年,公司营业收入和净利润均保持了稳定增长,这主要得益于公司主打高端市场,由于高端模具供应远不能满足市场需求,未来行业还有很大的发展空间。

汽车覆盖件模具市场空间超百亿,公司性价比优于国际同行:设计制造一款全新车型所需要的汽车覆盖件模具约1亿元,每款改款车型所需要覆盖件模具约2500万元,传统汽车覆盖件模具国内市场约百亿元,国际市场约600亿元(公司招股说明书)。目前新车开发的速度和旧车型改造的速度都在不断加快,市场对于模具的需求持续增加,同时新能源车型的加快推出也带来了巨大的增量市场。公司模具价格约为日本的70%,不足欧美的50%,性价比优势明显,未来有望通过进口替代和海外市场拓展不断提升市场份额。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价9.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为38.1%、25.7%、22.5%,首次给予买入-A 的投资评级。

风险提示:高端模具市场开拓不利,竞争激烈导致利润水平下降