与预测不一致的方面。
立讯精密公布2016年一季度收入/净利润分别同比增长16%/31%至人民币21亿元/1.99亿元,与我们此前预测的22亿元/1.86亿元基本相符。
要点:(1)公司公布2016年一季度毛利率为23.3%,与我们均为23.6%的一季度及全年预测相符。(2)尽管苹果的6月份财季指引平淡,但立讯精密预计2016年二季度净利润同比增幅为30%-46%,其中值为38%,符合我们预测的同比增幅37%。立讯精密预计Type-C连接器、电信业务以及苹果新设计将推动增长。
投资影响。
我们维持强力买入建议。我们认为立讯精密发布的强劲二季度盈利指引带来了进一步利好。我们认为公司的苹果业务份额增长将部分抵消苹果整体销售疲软的影响,而且新业务上量将帮助公司在全球分散的连接器市场中进一步扩大份额。
我们将我们的2016-18年收入/每股盈利预测下调了2%-3%,以计入美国研究团队在苹果公布一财季后下调其预测的影响。相应地,我们将立讯精密12个月目标价格从人民币37.9元下调至36.9元,仍基于2016年同业估值倍数均值(20倍)乘以2020年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现回2016年计算得出。主要下行风险:PC市场弱于预期;新产品上量慢于预期。
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