三湘股份:观印象演艺潜力待释放,绿色地产稳健显优势

报告摘要:

三湘股份是以一线城市房地产业务为核心的大型绿色地产开发商, 为中国房地产百强企业,项目主要分布于上海和北京区域。公司拟收购观印象并实现旅游演艺行业的布局,以打造地产+文化双主业。

观印象充分商业化,旅游演艺前景蓬勃。观印象作为国内顶尖的旅游演艺类品牌,已经拥有如印象刘三姐、印象丽江等多个知名项目, 为地方旅游事业的发展作出重大贡献。公司此次全资收购观印象后, 其团队在合约期内将继续保持稳定的项目创作,借助上市公司的平台实现进一步的商业化运作,新项目扩张将明显提速。旅游演艺行业处于高增长快速分化阶段,优质演艺和旅游资源的稀缺性逐步体现,张艺谋团队的核心创作力与印象、又见两大系列的品牌价值将为公司文化产业的长期发展提供动力。

地产业务稳健发展,优质项目陆续推进。公司的地产项目全部集中在一线城市,2016 年中鹰黑森林三期、张江三湘海尚等中高端精装修楼盘陆续销售,北京燕郊的大型项目有望于2017 年推出上市,公司地产业务后续拥有持续盈利的能力。受益于一线城市楼市的持续回暖,公司以上海核心地段为根据地,积极拓展京津冀业务,旗下地产项目具有较高的安全边际。

投资建议:公司旅游+地产双主业的战略规划中,旅游演艺业务具有优质创作团队和旅游资源,项目储备丰富,营收结构趋于可持续发展,将在稳步扩张中巩固行业地位。地产业务重点布局一线城市, 面向中高档消费者,具有较高的收益率和安全边际。不包括此次观印象收购交易的影响,预计2016、17、18 年的EPS 分别为0.41 元、0.56 元和0.67 元。予以增持评级。

风险提示:观印象现有创作团队合约期满后的服务存在不确定性

一线城市楼市政府调控存在不确定性,或影响公司业绩