启迪桑德:定增加码“互联网+环卫”,清控整合拉开帷幕

事件:4月28日,公司发布2016年一季报。报告期内,公司实现营业收入16.34亿元,同比增长74.00%;实现归属上市公司股东净利润1.95亿元,同比增长20.61%;实现基本每股收益0.23元。同时,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过95亿元,用于环卫一体化平台及服务网络建设等项目、补充流动资金和偿还债务。

点评:

营业收入较上年同期大幅上升,毛利率有所下降。报告期内,公司营业收入较上年同期增长74.00%,主要原因为再生资源板块、水务板块、环卫业务板块收入增加所致;同时,营业成本较上年同期增长92.71%,毛利率由上年同期的33.75%下降至本期的26.64%。

拟非公开发行股票,用于拓展环卫一体化等业务。本次公司拟向启迪绿源等10名特定投资者非公开发行股票,数量为不超过34,246万股,发行价格27.74元/股,募集资金总额不超过95亿元。募集资金将用于环卫一体化平台及服务网络建设项目(59亿元)、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目(9.8亿元)、垃圾焚烧发电项目(6.2亿元)、餐厨垃圾处理项目(3.2亿元)、补充流动资金(11.8亿元)及偿还公司部分有息债务(5亿元)。通过本次增发,公司的环卫业务将显著增强,并结合“互联网+”促进业务发展;进一步打通垃圾焚烧发电、市政环卫、再生资源回收和餐厨垃圾的固废全产业链,彰显了公司作为固废行业龙头的实力与信心。

大股东持股比例进一步提高,借助清控加速资源整合。本次非公开发行的对象为启迪绿源、启迪投资、西藏清控、金信灏海、启迪金控、桑德控股、嘉实基金、汇添富基金、邦信资产、第一期员工持股计划等10名特定投资者,其中,启迪投资、启迪绿源、西藏清控、金信灏海和启迪金控均为控股股东启迪科服的关联方及一致行动人,此次将合计认购约2亿股,金额约55.5亿元。本次定增完成后,启迪科服及其一致行动人合计持有公司股权份额将由目前的29.52%上升至37.79%。启迪桑德作为清控旗下的环保平台,将借助清华品牌得到更多资源整合的机会,有助于公司发展成为综合性、高市值的环保企业。

盈利预测及评级:暂不考虑本次非公开发行对公司未来业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为1.80、2.13、2.51元。根据16-04-27收盘价计算,对应PE分别为18、15、13倍,维持“买入”评级。

风险因素:政策风险;项目实施不达预期风险;行业竞争加剧风险;定增失败风险。