数字政通:智慧管网业务将为公司打开成长空间

事件:2016年4月20日数字政通发布15年年报,2015年公司实现营业收入6.51亿元,同比增加19.24%;实现归属母公司股东净利润1.21亿元,同比增加1.91%。按最新股本计算,稀释每股收益0.31元,扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.28元。

点评:

收入实现较快增长,业绩受子公司利润下滑拖累。2015年,公司营业收入在经济增速下滑和政府采购偏紧的大环境下仍实现了较快增长,新签合同额76,407万元,同比增长23%。利润方面,虽然总的利润只增长了1.91%,但剔除子公司数字智通业绩下滑的影响,公司净利润同比增长24.72%。数字智通2015年实现净利润286.61万元,相比2014年2649.22万元的净利润下降89.18%,主要是部分招投标项目进度不及预期所致。随着项目进展,业绩有望在2016年逐渐恢复。

公司传统业务智慧城市管理订单量保持平稳增长,业绩逐渐释放。公司数字化城市管理业务市场份额进一步上升,新签订单同比增长33%,先后中标北京、天津、杭州、西安、贵阳、合肥等全国多个城市和地区的智慧城市管理建设项目。新一代智慧城市管理系统的核心平台--智信平台已在十几个省市的36个项目上落地。智慧城市建设基础大数据采集和测量业务已覆盖全国200多个城市,合同额同比增长超200%。公司此块传统业务发展态势良好,新增合同释放业绩将为公司2016年增长打下基础。

积极布局新业务,智慧管网首先将为公司带来新增长点。智慧管网方面,公司看准了中国城市地下管线的建设的短板,通过内延外伸大力介入这个蓝海市场。2013年以来公司先后实施了21个项目,并在2015年12月和2016年3月先后两次收购了金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权。金迪管线是地下管线探测企业的龙头,业务覆盖全国20多个省份,合计合同金额逾2.6亿元,2015年同比增速超过50%,金迪承诺2016年扣非后净利润达到4000万元;智慧医疗方面,2015年5月,公司投资互联网医疗服务开发商重庆小爱,其在互联网医疗类APP开发方面保持着市场优势地位,其开发的主要医疗应用APP整合了线上数千家优质医院和医生资源。2015年8月,公司拟使用超募资金4000万元对天健源达增资,并在11月与天健源达拟共同设立“焦作市市民健康促进服务有限责任公司”。天健源达属于最早进入医疗信息化产业的企业之一,至今已经为全国1000多家医院提供软件产品、系统整合和运营服务。天健源达与小爱科技的技术和区域优势加上数字政通的渠道和资金优势将形成互补,有望快速占领市场;智慧停车方面,公司自主研发了通

通管家、通通商家、通通停车、路路停车等应用于B端和C端的管理系统,目前业务已涵盖超过2500家大型停车场,C端客户超过100万。市场的需求及政策推动有望带来智能泊车系统市场爆发式增长,公司作为智慧城市龙头企业必将受益。

盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.37元、0.44元、0.50元,对应PE分别为55、46、41倍,维持“买入”评级。

风险因素:过度依赖政府采购的风险,智慧管网产业务拓展不及预期,竞争导致毛利率进一步下滑。