弘讯科技:工业4.0布局清晰,看好长期价值体现

事件:

公司2015年实现营业收入3.87亿元,同比下降15.42%,实现归属于母公司净利润6700万元,同比下降25.32%,EPS为0.35元。同时公司以资本公积金向全体股东每10股转增10股,派发现金红利1元。

点评:

公司的主要收入来自于塑机控制系统、伺服系统以及塑机网络管理系统iNet的销售及应用。2015年机械工业增加值同比增长5.5%,低于GDP的增长率。市场下游需求不振、产品价格走低导致公司营业收入出现了一定程度的下滑。公司整体毛利率保持平稳,维持在41%以上,但由于三大费用率有所上升,使得净利润下滑幅度超过收入降幅。不过公司依旧为注塑机控制领域的龙头企业,其产品占有45%左右的市场份额,同时公司还积极拓展下游其他行业,并进行结构化升级,大力发展油电混合以及全电式的高端伺服系统。子公司台湾弘讯通过架设境外投资作业平台,积极开拓欧洲地区的业务,帮助公司打开海外市场。

沿着工业4.0路线积极布局:

公司出资8000万元增资子公司伊雪松机器人设备有限公司,新建机器人研发生产基地。该项目预计到2019年可以全部达产,达产后每年将新增2300套机器人本体,贡献收入3.5亿元,净利润5500万元。另一方面,公司重点发展塑机网络管理系统iNet,深度整合管理各类主要设备与辅助设备,自下而上整合MES与ERP,提供智能工厂的整体解决方案。公司的iNet项目组在2015年成功开发了沈阳、浙江等地多个通用上游塑料制品供应商,除需求最集中的汽车行业外,iNet产品还进入了家电龙头企业格力集团的旗下工厂,并完成其中一个工厂的项目施工。公司“机器人+系统平台”的双向布局符合工业4.0的发展格局,将享受产业升级新契机。

目标价30元,维持“增持”评级:我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.43元,0.56元,0.66元,给予目标价30元,维持“增持”评级。

风险提示:

下游需求继续下降的风险,毛利率下滑的风险。