得润电子:UBI和新能源业务值得期待

事件:

公司发布2015年年报,2015年归属于母公司所有者的净利润为8518万,较上年同期减少13.62%;营业收入为30.38亿,较上年同期增加15.29%;基本每股收益为0.19元,较上年同期减少18.33%。

点评:

将成熟的Meta车联网产品导入国内市场,潜力巨大。公司并购意大利Meta后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础,剑指国内千亿UBI车联网市场。我们认为UBI模式在海外也经历了市场选择,引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI产品及运营模式引入到中国市场,依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场,未来潜力巨大。

UBI车联网生态圈布局逐步完善。公司在车联网领域的布局思路清晰,在并购意大利MetaSystem公司后,与太平洋保险合资成立子公司迅速切入国内UBI车联网领域。同时公司瞄准国内共享租车平台市场,先后与凹凸租车、PP租车、深圳迪滴等一流租车公司签订合作协议,通过共享租车平台快速将公司UBI车联网产品放量,抢占车联网入口,并形成得润、保险公司、租车公司三者协同效应的车联网生态圈,今年的UBI用户数有望超预期。

新能源充电模块导入国内市场值得期待。Meta的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平,基于突出的技术优势,Meta已成为宝马i3与标志雪铁龙的核心充电模块供应商。我们认为公司将Meta的先进技术与产品导入国内市场之后,将在中国市场对新能源充电模块的强需求拉动下获得高速增长,建立领先优势,十分值得期待。

维持“买入”评级。我们看好公司车联网布局长期成长趋势,预估2016~2018年EPS为0.30/0.46/0.61元,维持“买入”评级。

风险提示:新能源充电模块市场竞争加剧。UBI车险推进缓慢。