华宇软件一季报点评:业绩高速增长,法律服务新业务持续推进

投资要点:

各项业务迅速拓展的同时,加大司法行业投入力度,并在法律服务新兴业务领域提前布局。(1)法检业务方面,法院信息化3.0继续推进,公司积极推广新的解决方案和产品,业务拓展良好;(2)食品安全领域,公司在政府监管不企业溯源同时发力,并陆续中标南京、深圳多地项目,公司食安业务布局正向全国范围渗透;(3)大数据业务持续向好,亿信华辰渠道建设效果显著,不优质合作伙伴合作销售的方式提升产品毛利率水平;(4)自主可控业务取得长足的发展,在政府、部队的渗透逐步加深;(5)加大司法行业投入力度,辽宁、吉林等地监狱局项目陆续落地;(6)已在法律服务业务方面进行前瞻性布局,预计今年将取得突破性进展。

毛利率下降导致营业利润有所下滑,新签合同额高速增长确保业绩增速继续保持。报告期内公司销售毛利率为47.55%,同比下降2.61个百分点,主要是因为收入结构发生变动,系统集成项目收入占比有所上升,从而导致营业利润下降8.73%。公司新签合同额为2.48亿元,较上年同期增长34.42%,期末在手合同额高达14.89亿元。我们认为,收入结构的变化是营业利润下滑的主要原因,随着软件、服务类业务收入逐步确认,毛利率水平将会提升,此外,在手合同额作为营业收入的先行指标,反映出未来公司业绩增长的强大动力。

公司各项业务发展良好,法律服务新业务持续推进,维持“强烈推荐”评级。我们预计公司16~18年的营业收入分别为19.20、26.97、36.65亿元,归母净利润分别为2.87、4.04、5.65亿元,EPS分别为0.45、0.63、0.88元,考虑到法检食安云服务前景广阔,法律服务新业务有望加速落地,给予公司未来6-12个月目标价25元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:法检营收增速放缓,新业务拓展不及预期。