哈尔斯:产品线+销售渠道双轮驱动,业绩拐点到来

业绩总结:2015年,公司实现营业收入7.6亿元,同比增长1.6%;归属于上市公司股东的净利润3720万元,同比下降47.1%;实现基本每股收益0.20元。业绩略低于预期。

费用大幅上升及子公司亏损导致业绩下滑。2015年,公司销售费用8573万元,同比增长32.1%,主要系与中国登山协会、迪士尼和洛可可设计公司取得合作导致费用增加;管理费用1.0亿元,同比增长31.4%,主要系研发投入和职工薪酬增长所致。2015年,杭州哈尔斯亏损2358万元,旗下真空电热水壶产品质量问题目前已解决,2016年有望实现扭亏。

迪士尼IP助推销售。2015年公司取得迪士尼公司旗下各项知名卡通的形象授权后扩展婴童市场效果良好,9月铺货以来,相关产品实现营业收入2523万元。随着2016年上海迪士尼的开园,预计公司迪士尼相关产品销售2016年将实现高速增长,全年销售目标1亿元。

产品线布局逐渐明朗。为平滑不锈钢保温杯夏季销量的下滑,基于现有渠道优势,公司产品线向塑料杯和玻璃杯延伸。公司生产PP、PC、tritan等材质的塑料杯,形成年产2000万只的生产能力。安徽哈尔斯通过转型升级和技术改造,形成年产1万吨玻璃管材和不低于2500万只玻璃器皿的生产能力。2016年,塑料杯和玻璃杯的销售目标合计为1亿元。

销售渠道不断完善。公司2015年外销收入占据半壁江山,高达53.57%。2016年完成对在欧洲拥有完善区域销售网络的瑞士SIGG的收购,是公司走向国际化的重要举措和完善国外营销渠道的重要节点。另外,将SIGG引入国内,也是公司进军国内高端市场的切入点。同时公司创立NONOO新品牌,该品牌主打年轻消费市场,主要面向“90后”、“00后”等消费群体,通过电子商务渠道完成产品销售,力争打造成为最具竞争力的互联网水具品牌。

估值与评级:迪士尼相关产品旺销,产品线延伸以及销售渠道不断完善为公司业绩增长提供支撑。2016年将成为公司业绩的拐点,预计公司2016-2018年基本每股收益分别为0.29元、0.33元和0.39元,对应的动态PE分别为94倍、82倍和69倍,维持对公司的“增持”评级。

风险提示:产品销售及新产品推广或不达预期。