中衡设计:开发区(新城)服务专家进军建筑设计+VR

事项:公司公告签署《关于与重庆卢浮印象数字科技有限公司合作框架协议》,拟投资不超过1200万元增资125万股,增资后持有不超过20%的股权。

依托合作方进军建筑设计+VR:卢浮印象是最早介入VR在建筑设计领域应用的企业之一,“光辉城市”是其全力打造的互联网品牌,旨在建设虚拟世界的设计工具和内容平台。公司公告披露光辉城市平台上已有数万名建筑设计师注册用户,拥有Sketchup模型全自动经云端转换VR虚拟现实场景的核心技术及相关核心知识产权。卢浮印象确认公司为建筑设计领域唯一战略合作对象,为公司建筑设计领域相关业务优先提供技术支持和平台支持,将有利于公司进一步研发和应用建筑设计领域的VR技术。

国内领先的开发区(新城)服务专家。公司参与了国内极具示范意义的苏州工业园区的建设,在园区开发建设和高端建筑领域具有丰富的工程及设计经验,能够提供高品质建设服务并为政府招商引资提供技术支持。2013年,公司被江苏省发改委评为首批江苏省服务业创新示范企业(2013-2015),是唯一获奖的建筑工程勘察设计企业。公司2014年收入/盈利分别为5.4/0.91亿元,同比增长13.9%/7.5%。

订单趋势良好,横向拓展与纵向延伸有望持续推进。公司以近6亿现金收购重庆卓创开拓西南及西北地区业务,预计今年将显著增厚业绩,近期公告签署中马钦州产业园区启动区农民安置房项目工程总承包3.6亿合同,并公告与济宁经济技术开发区签订战略合作协议,提供咨询、规划设计、培训等服务,跨区域拓展成效显著,未来品牌影响力将进一步提升。参考上市企业苏交科,公司有望采取收购兼并的方式快速异地扩张、获取资质并切入市政等相关领域。内生外延双轮驱动有望促公司业绩快速增长。

增发过会后诉求增强。公司增发已获证监会审核通过,当前价格相对定增底价(28.75元)仅溢价10.6%,我们预计后续业绩释放动力将增强。

投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年净利润分别为0.82/1.32/1.51亿元,EPS分别为0.67/0.92/1.05元(增发摊薄后),目标价36.8元(2016年40倍PE),买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险,商誉减值风险。