东方航空:打通航空+旅游产业链,携程承诺30亿元入股

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推进业务合作,打造航空+旅游的综合差旅服务产品:双方将集中发挥资源、渠道、研发、营销等优势集合效应,在低成本出行、IT服务、电子商务等领域开展全方位合作,通过IT及旅游产品研发、技术对接、业务整合等合作,向市场提供更具竞争力的综合差旅服务产品。深度合作内容将涉及国际机票销售、运价搜索展示、平台供应商管理等多方面业务。

加强资本合作,携程承诺以30亿元入股东航:携程承诺以30亿元参与认购东航股份非公开发行的A股股票,并在非公开发行结束后12个月内,携程将一次或分次增持东航股份股票,若持有股份达到一定比例及满足一定条件,将获得董事席位。并且双方将在适当时机研究相关公司相互持股的可行性,以建立更加紧密的纽带关系,未来还将探索在低成本航空(包括但不限于中国联航)、航空保险、IT和电子商务等方面开展股权合作。

航企与旅游电商合纵连横,东航积极寻求发展机遇:从航空公司集体将旗舰店从去哪儿下架,提升直销比例争夺流量入口,去哪儿参与筹建航空公司,到携程入股东航,航企与OTA形成新的竞合关系。航企积极参股旅游电商,2015年海航旅游以5亿美元投资途牛,持有其约24.1%股份,成为第一大股东。近期凯撒旅游等以9.33亿元投资航班管家,凯撒旅游出资2.5亿元。而OTA亦有意渗透航空领域,同程旅游在2015年年底,就曾宣称计划未来建立同程航空,目前将从虚拟航空试水。面对发展机遇,东航积极布局。2015年7月,东航引进同为天合联盟成员的美国达美航空成为战略投资者,后者以4.5亿美元认购东航H股4.66亿股票,占总股本的3.55%,双方通过战略联姻深化合作。当前东航拟定增150亿元,发行价格不低于每股6.44元,今年1月获证监会批准,携程承诺参与定增,将是有力保障。

投资建议

公司与携程紧密合作,将有力打通航空+旅游产业链,定增的顺利完成也有更大保障。预计2016-2018年EPS为0.464元、0.595元和0.658元。

风险提示

经济放缓拖累民航需求,人民币大幅贬值,油价大幅反弹等。