牧原股份2016年一季报点评:受益猪价高涨,一季度业绩大增

牧原股份发布2016年一季报,一季度,公司实现营业收入9.12亿元,同比增长85%,归属于上市公司股东净利润3.68亿元,同比增长1922%,去年同期亏损2019万元,实现每股收益0.71元;同时,公司给出了16年上半年业绩预测为净利润9.77~10亿元,同比变动幅度为1985%~2035%。

点评:

一季度生猪行情创几年内新高,公司业绩大幅改善。生猪价格在一季度创出了几年内新高,近期猪价继续保持高位,生猪价格创近期新高,一季度生猪均价达到18.28元/公斤,同比增长47%,仔猪均价45.7元/公斤,同比增长122%,生猪养殖盈利同比大幅上升;同时,饲料原料价格处于低位,玉米价格更是一路下滑,也给生猪养殖腾出了利润空间,自繁自养出栏生猪盈利突破了1000元/头,创出了近年来的新高;生猪养殖行情的高涨,大大推动了公司业绩的改善,公司一季度实现净利润3.68亿元,一季度出栏生猪48.8万头,头均净利达到754元,凸显公司养殖管理和成本优势。

生猪和能繁母猪存栏量依然处于低位,此轮猪周期持续时间有望超预期。3月份生猪和能繁母猪存栏量上周发布,分别为37001万头和3760万头,生猪存栏量环比上涨0.9%,同比下降4%,能繁母猪环比持平,同比下降6.3%,生猪止跌回升,能繁母猪持平,与我们之前调研了解的补栏积极性在提升相同,3月有可能成为存栏的拐点。但16年生猪供给依然处于低位,生猪价格有望继续保持较好的行情,从目前来看,上半年猪价应该仍然维持高位;16年猪价持续时间有望超预期,牧原股份仍将是非常好的投资标的。

盈利预测和投资评级:16~17年EPS分别为3.34元和3.58元,生猪行情延续时间有望超预期,我们认为16年生猪养殖仍将处于较好的盈利阶段,同时公司出栏量也将持续增长,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示:产品价格的波动,饲料原料价格波动,密切关注疾病情况。