华夏银行年报点评:借京津冀发展契机加快转型

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4月19日,华夏银行(600015)公布2015年业绩:2015年公司实现营业收入588.44亿元,同比增长7.21%;归属于母公司股东净利润188.83亿元,同比增长5.02%。其中,利息净收入460.83亿元,同比跌0.34%;手续费及佣金净收入123.72亿元,同比大增61.68%。公司基本每股收益为1.77元,比上年末增5.36%;每股净资产为11.01元,较上年末增16.02%。

投资要点

1.盈利能力承压。一方面受宏观经济影响,银行业不良爆发,信贷供给侧改革;另一方面,利率市场化基本完成,负债经营和投资能力遭遇更多挑战。华夏银行2015年部分盈利能力指标有所下滑:净息差较上年末下降0.13个百分点至2.56,加权ROE较上年末下降2.13个百分点至17.18,但在上市银行中仍具相对优势。2.借“京津冀协同发展”契机,特色化经营。2015年公司营业利润的51.50%来自华北及东北地区,36.61%的贷款也投放于该地区,且两者的比重逐年提升。公司加大对京津冀生态环境治理、基础设施互联互通等领域的资金支持,为重点项目提供信贷支持近200亿元;设立100亿元碧水蓝天产业发展基金;累计发行京津冀协同卡55万张,比年初新增45万张。3.2015年末不良率1.52%,比上年末上升0.43个百分点,低于同业平均值。公司不良主要集中在批发和零售业、制造业,不良率分别为4.01%、3.10%;区域分布上以华南及华中、华东为主要集中地。2015年末公司拨备覆盖率为167.12%。2016年公司将通过信贷结构优化、严格信审等制度措施全面加强风控管理。

投资建议

面对转型压力,公司一方面持续推进业务结构和资产负债结构优化,2015年末中间业务收入占比显著提升至23.17%,较2014年提升近7个百分点;另一方面,努力通过平台金融、供应链金融、电子银行、特色产品创新,如“年审制”和“循环E贷”等,提升客户体验与品牌影响力。我们维持公司“推荐”评级。

风险提示

资产质量迅速恶化、负债经营压力骤升