与预测不一致的方
面乐视网公布2016年一季度收入/净利润分别为人民币46.345亿元/1.147亿元,同比增长117.2%/20.3%。净利润增速符合公司管理层10%-40%的指引。剔除非经常性项目后的利润同比增长47.6%。
投资影响
(1)广告业务收入同比增速超过60%,得益于公司视频平台每日独立用户数的迅速上升,2016年一季度平均达到9,700万,显著高于2015年一季度的5,000万。这主要受《芈月传》和《太子妃升职记》等重磅制作以及更多高质量内容的推动。
(2)会员及发行业务收入同比增长150%,主要受两方面因素推动:第一,硬件收入增速超过120%,表明公司超级电视的销售势头强劲。管理层依然有信心达到销售600万台超级电视的目标(同比增长100%)。第二,来自与超级手机销售捆绑的视频会员费收入也对此有所贡献。
(3)版权摊销费用为人民币4.65亿元,较2015年一季度高47.4%。公司一直投资于高质量内容以保证会员的优质消费体验。
我们认为公司的“平台+内容+终端+应用”战略实施情况良好,硬件销售增长和更加丰富的内容会推动会员数量增长,从而支撑广告价值上升。
我们仍暂停对该股的评级,我们的预测没有调整。
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