航天发展:业绩大幅增长,电子信息站平台再起航

业绩符合预期,利润大幅增长。

航天发展发布2015年报,实现营业收入11.23亿元,同比增长207.85%,实现归属母公司净利润2.07亿元,同比增长88.94%,EPS 为0.23元,业绩符合预期。营业收入大幅增长主要原因反向购买完成导致合并范围变化所致。

各业务齐头并进,毛利率大幅提升。

公司各军工板块均快速增长,电子蓝军收入同比增长11%,主要由于客户需求旺盛,新签订单增加所致,指挥通信收入同比增长22%,主要由于各军兵种及总装厂加大采购力度,大幅提升订货数量,电磁安防收入同比增长28%,主要由于与十大军工集团客户展开更为深入的合作,客户订货量显著提升。

公司综合毛利率为47.5%,较去年同期提升11.7个百分点,主要由于合并电子蓝军业务所致,具体分产品来看,综合交换类通信产品毛利率为35.57%,较去年同期提升4.17个百分点,电磁安防产品毛利率为47.36%,较去年同期下降0.98个百分点。

航天科工入主,电子信息站平台再起航。

航天科工集团入主公司,航天发展将成为航天科工集团又一重要上市平台,内部级别是和二院、三院、四院等平行。集团大力支持公司发展,希望航天发展做大做强,同时航天发展具有灵活的激励机制,执行力强,目前在手现金充沛,有望持续整合,做大电子信息化平台

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.35、0.45、0.55元,公司是国内军工信息化优质平台,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25元。

风险提示:资产整合不达预期,军工泄密风险。