双环传动2015年报点评:业绩符合预期,看好公司转型布局

报告摘要:

2015年公司收入和净利润稳步增长:公司2015年收入13.97亿元,同比增长10.34%,净利润1.37亿元,同比增长11.81%。2016年一季度实现营业收入3.74亿元,同比增长13%,净利润3400万元,同比增长25%。

牵手上汽变,深耕乘用车全自动变速器产业:公司在桐乡新建DCT360全自动变速器生产工厂,专供上汽变,未来DCT360要用在荣威、MG 等5款上汽集团的车型上。目前国内自动挡乘用车数量占乘用车市场的37.31%,但与欧美发达国家和地区相比存在较大差距,未来市场需求较大。预计公司2016年四季度可以批量生产,2017年开始有望成为公司新的业绩增长点,2017~2018年该项目收入约2.5亿元、5亿元。

募集资金完成,新兴产业项目未来可期:公司非公开发行股票募资12亿,其中6亿元投向轨交齿轮、新能源汽车齿轮、自动变速器齿轮项目。其中募投中3亿元投向工业机器人RV 减速器项目。目前RV 减速器基本被日本的纳博特斯克所控制,公司的RV 减速器达产后有望打破国外垄断。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为1.61亿元、2.04亿元和2.73亿元,EPS 为0.48元、0.60元、0.81元,市盈率分别为:48倍、38倍、28倍。给予“增持”评级。

风险提示:传统主业增速低于预期,RV 减速器、高铁减速器等募投项目低于预期,DCT360全自动变速器推进低于预期。