一季度业绩同比大幅增长,多因素驱动,彰显后劲十足。公司一季度饲料销量同比增长24.3%,主要受益于畜禽料的快速增长,同期饲料玉米等原料价格又处于下降趋势,是一季度业绩增长的重要保证;公司生猪业务出栏量快速增加,又正值生猪价格行情在一季度高行情,生猪业务盈利大幅增长;另外,投资收益同比去年一季度大幅增长,实现投资收益4559万元,去年一季度的亏损816万元,公司的投资收益主要为原料的套期保值;三项叠加作用,实现公司一季度净利润了快速上涨。
继续看好公司未来发展和弹性,养殖后周期最优选标的。公司采购和配方优势明显,饲料业务在同行中具有明显竞争优势,我们看好养殖后周期的投资机会,公司畜禽饲料业务在饲料行业有望继续快速增长,未来仍将保持较强的增长动力,将是实现公司16年800万吨销量的最重要保障;生猪业务将是公司这两年最具弹性业务,公司2016年出栏量将继续扩大,预计将达到50万头,2017年将达到100万头,生猪产能逐渐放大,又正值生猪价格较好行情,此轮猪周期持续时间有望超预期,生猪业务有望在未来几年增加公司业绩的弹性;微生态制剂业务也将持续发力,新品种推出和更新将是保证公司微生态业务增长迅速的动力,又是一个公司快速增长的品种,未来利润贡献也非常可观。
盈利预测和投资评级:16~17年EPS分别为0.7元和0.92元,我们看好公司未来的发展和业绩弹性,我们认为海大集团是养殖后周期最优选标的,生猪行情又正值高位,公司生猪业务弹性大,我们继续给予“推荐”评级,建议持续关注。
风险提示:饲料原料价格的波动,密切关注养殖疾病情况。