华贸物流:跨境综合物流快速发展,进军特种工程物流

业绩

公司公布2015年年报。2015年营业收入约79.8亿元,同比增长0.14%,归属于上市公司股东的净利润,扣非后净利润分别为1.4亿元,1.3亿元,分别同比增长23.4%,19.0%。基本每股收益0.18元,同比增长28.6%。拟每10股派发现金股利0.66元(含税)。

评论

跨境综合物流业务较快增长,带动毛利率上升:公司多元化物流格局初现,业务范围形成了空运出口、空运进口、海运出口、海运进口、仓储第三方物流、直客合同物流、海外同行合作七个核心业务板块。公司营业收入同比基本持平,主要原因是供应链贸易(主要为钢铁及矿砂)的业务收入同比下降18.5%。虽然我国进出口负增长、采购运价下降,但由于业务量增加、收购德祥、引进香港空运团队等贡献积极因素,跨境综合物流业务收入同比上升12.8%。跨境综合物流毛利率12.18%,由于其收入占比上升到67%,带动公司毛利率上升约1.7个百分点,达到8.72%。

收购德祥集团,拓展进口分拨业务:公司以2.05亿元收购德祥集团65%股权,德祥为上海地区经海关批准具有专营进口分拨业务特殊监管区资质的仅有六家专业公司之一。随着跨境电商迅猛发展,以及跨境电商快件海关集中监管政策落地,跨境散小货件的物流规模将持续快速增长,进口仓储分拨业务的市场前景广阔。2015年德祥集团净利润3157万元,对公司实际净利润贡献1148万元。

收购中特物流,进军特种工程物流:公司以12亿元收购中特物流100%股权,交易对手承诺中特2016年净利润不低于1亿元,2015-2017年累计净利润不低于3亿元。中特是以电网建设超限超重设备工程物流、沥青化工物流、核物流和相配套的仓储物流为主业的高端特种物流大型企业。2016年3月,中特物流正式成为公司全资子公司。公司进军特种物流,将大幅增加利润规模,发挥协同效应。

投资建议

预测2016-2018年的EPS为0.26元、0.31元、0.35元。公司将受益于跨境综合物流与特种工程物流业务的发展,给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动的风险,收购整合不达预期的风险等。