华泰证券2015年报点评:利润大增,借互联网高效获客,充实资本,综合金融雏形渐显

华泰证券3月30日发布了2015年年报,报告期内公司实现营业收入262.62亿元,同比增长117.72%。其中,归属于母公司股东的净利润为106.97亿元,同比大增138.44%,拉动每股EPS上升0.84个百分点,加权平均净资产收益率提高5.35个百分点至17.09%。报告期内公司通过发行境外H股募集资金充实股本,使公司总股本由56亿股提高至71.63亿股,资产总额提高至4526.15亿元,净资本同比提高165.42%至523.62亿元。

业绩点评

依托互联网平台高效获客,深化全业务链体系建设

经纪及财富管理业务2015年实现营业收入179.85亿元,同比增长128.33%;,毛利率67.42%,同比增加10.11个百分点。报告期内公司股票基金交易量合计45.16万亿元,市场份额为8.34%,排名继续保持行业第一;证券托管总额达2.6万亿元,排名行业第三。公司根据市场发展,积极稳妥推进各项融资类业务发展,截至报告期末,母公司两融余额661.14亿元,市场份额5.63%,排名位居行业第五。报告期内公司抓住震荡行情下市场投资交易活跃的历史机遇,通过推进互联网平台优化建设增强综合服务能力,降低佣金费率提升市场竞争力,获取了规模可观的客户资源。数据显示,2015年度公司通过移动终端“涨乐财富通”获得的开户数为238.82万,占全部开户量的89.97%,日均活跃用户数位居券商类APP第一名。

投资银行业务实现营业收入18.57亿元,同比增长37.87%;毛利率34.55%,同比增加3.40个百分点。公司报告期内合并主承销102次,主承销金额1150.84亿元;合并股权主承销52次,股权主承销金融514.63亿元,股权承销业务主承销家数排名行业第一。合并债券主承销50次,债券主承销金额636.2亿元,主导的并购重组交易案例数量在内地及香港地区均排名第一。场外新三板完成推荐挂牌项目45家、获同意挂牌函项目5家、在审项目10家,完成15家挂牌企业的25次股票发行。公司根据市场变化主动调整优化业务布局,尤其注重“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式,强化“客户经理+产品专家+行业专家”的人力资源目标,凭借经纪业务积累的庞大客户资源和自身专业化的服务团队,以全业务链服务体系打造良好的业内口碑,有效地拓展了业务增长点,增加了客户粘性。

资产管理业务2015年实现营业收入21.66亿元,同比增长66.85%。在集合资管业务方面,公司合计管理集合资管计划59只,管理规模达1013.21亿元,净收入9.44亿元;在定向资管业务方面,通过提升主动管理业务能力,公司不断拓展面向机构定制的理财服务,合计管理定向资管计划535只,管理规模达4997.44亿元,净收入2.41亿元。按照中国证券投资者基金业协会公布的统计数据,华泰资管主动管理业务规模行业排名第五,资产管理业务总规模排名行业第三。

投资及交易业务实现营业收入36.45亿元,同比增长102.35%;毛利率80.69%,同比增长5.05个百分点。公司权益投资业务在市场巨幅波动中,注重强调安全边际,运用各类金融工具和交易技术挖掘安全边际高的投资品种,投资收益率大幅跑赢沪深300指数涨幅。固定收益投资方面,公司持续打造自营投资和资本中介的双核驱动业务体系,以FICC业务发展战略为指引全面布局创新业务。其中自营投资着力风险对冲,依靠准确的市场预判实现稳定盈利;资本中介业务凭借母公司积累的项目资源和客户储备实现管理规模的稳步提升。固定收益投资净值增长率显著超过中债综合全价指数涨幅。

资本运作增资子公司,综合金融集团渐显雏形

募集资金情况(1)股权融资2015年经证监会批准,公司完成H股股票发行,共计约的15.63亿股H股在香港联交所挂牌交易。截至报告期末,公司累计使用H股募集资金259.30亿元人民币。该部分募资中,183.53亿元用于拓展两融业务,30.59亿元用于拓展投资和交易业务,23.5亿元用于增资华泰紫金和华泰资管,21.69亿元用于营运和其他用途。(2)债券融资2015年7月份公司完成年内第一期公司债券发行工作,发行规模为66亿元;报告期内,公司先后四次发行次级债券,合计发行规模366亿元;发行短期融资券4次,总金额110亿元人民币,均已兑付本息。

股权投资情况报告期内,公司对全资子公司华泰资管和华泰紫金投资分别增资7亿元和21.5亿元。同时,出资0.51亿元购买华泰联合证券股权,持有华泰联合证券股权比例进一步提升至99.72%;华泰紫金投资完成进一步增资备案手续并完成直投基金、产业基金、并购基金等设立及增资工作,通过直投业务投资其他股权共计约20.39亿元。华泰资管公司完成进一步增资备案手续;华泰金控(香港)注册成立HTSCLIMITED、LeadTalentEnterprisesLimited等11家子公司;华泰期货注册成立华泰资本管理(香港)有限公司并通过其发起设立华泰(香港)期货有限公司;华泰创新投资有限公司完成向全资子公司华泰瑞新(上海)投资有限公司缴纳出资款事项;江苏股权交易中心获准开展资产管理业务并积极参与组建苏州股权交易中心,公司综合金融服务和集团化运作能力进一步提升。

投资建议

作为行业内较早布局互联网移动终端平台的券商之一,华泰证券以其低佣金费率和多元化的金融服务积累了规模可观的客户群体,使公司经纪业务市场份额连年稳居行业第一。同时,依托经纪业务带来的客户资源,公司投行业务通过专业化分工与体系化协作提高了运作效率,积累了良好的业内口碑,打造出领先同业的市场竞争力,反过来促进项目客户粘性提升,实现了各项业务的良性增长循环。当前公司通过多轮融资进一步扩充了资本实力,通过加大对外股权投资持续拓展业务范围,综合金融集团雏形渐显,未来增长潜力值得期待。

风险提示

资本市场下行压力加大,资产流动性风险加大。