金正大:收购欧洲最大家庭园艺类肥料、植保产品供应商,国际化战略再下一城

事件:公司公告将通过全资孙公司德国金正大公司以出资不超过1.16亿欧元的价格收购CompoAcquiCoS.à.r.l.(卢森堡康朴公司)旗下康朴公司园艺业务100%股份。CompoAcquiCoS.à.r.l.(卢森堡康朴公司)旗下包括COMPOGmbH(德国康朴公司)、COMPOFranceSAS(法国康朴公司)、COMPOItaliaS.r.l.(意大利康朴公司)在内的24家从事家用园艺业务公司的股份。

收购欧洲最大家庭园艺类肥料、植保产品供应商,国际化战略再下一城:根据公告,CompoAcquiCoS.à.r.l.是欧洲最大的生产、加工和销售从盆栽土到园艺及草坪用肥料、草坪种子以及植物护理和植物保护产品在内的家用和园艺产品企业,是全球园艺及城市消费高端肥料市场领导者,也是欧洲最知名、最高端的家庭园艺类肥料、植保产品供应商。康朴公司拥有成熟的营销网络,其产品销往100多个国家和地区,市场占有率位居欧洲第一,研发水平位居行业前列,在全球范围内拥有员工600余人。目前我国园艺产业仍处于发展初期,尚缺乏专业化的园艺用品及服务商。随着人们生活水平和消费能力的提高,未来对于居住及生活环境的绿化水平的要求也日益升级。公司通过此次收购,将快速获得欧洲最大的家庭园艺产品与植保产品产能,将其技术、产线、服务及营销经验引入中国并进行整合后,可以帮助公司迅速抢占国内园艺产业的市场制高点。此次收购是公司继16年2月购买欧洲包膜缓控释肥最大产能企业EKOMPANY核心资产后,在国际化战略上的再次重大突破,我们认为公司一系列的高质量海外并购更重要的意义在于快速获取其遍布全球的营销网络、具有国际影响力的品牌及国际先进的技术,有利于进一步完善公司全球生产基地的布局与渠道建设,巩固公司国内外行业地位与影响力,提高产品技术研发实力实现产品创新。

复合肥行业空间依然较大:根据农资网,目前国际上发达国家复合肥使用量占总化肥使用量的80%,全球复合化率的平均水平也是50%。国内的复合化率近年来正逐年提高,从2004年的26%提升到2013年的34.8%,但与农业生产的发展需要相比仍存在很大的增长空间。由于我国土地流转的加速、劳动力成本的提高以及测土配方进程的加快等多种因素影响,加之农业部推行未来5年内化肥施用量零增长方案,农用肥的需求结构随着农业种植结构及农业机械化正发生着变化,未来复合肥需求量将稳步增长,迎来行业发展机遇。

农商1号正式上线,打造农资版“亚马逊”:“农商1号”平台于7月16日正式上线。公司与中国农业产业发展基金有限公司、现代种业发展基金有限公司、东方资产管理有限公司下属基金、北京京粮鑫牛润瀛股权投资基金和江苏谷丰农业投资基金等五家机构共同投资12亿元,并与京东商城、中化化肥等企业以及美国硼砂集团、以色列瑞沃乐斯等知名农资企业签署战略合作协议,共同致力于中国现代农业的建设与发展。“农商1号”为种子、化肥、农药、农资设备等领域的国际、国内知名企业搭建一个产品合作平台。在销售农资的同时,还利用线上交互平台切入售后服务,构建会员互联生态圈,提高用户粘性。公司计划构建覆盖全国的渠道和客户体系,建立1000个县级运营服务中心,10万个村级农户服务站,覆盖5000万户农村种植家庭。

未来全球领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商,维持买入-A评级:公司已经形成以新型复合肥为主,普通复合肥为翼的国内领先的产品格局,产业结构的升级将增强公司竞争力,提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线,看好公司强大的资源整合能力和执行力。此次收购欧洲最大家庭园艺类肥料、植保产品供应商,是公司全球化布局的再次重大突破,持续看好公司国际化建设。我们预测公司16-18年EPS分别为0.91、1.19和1.56元,维持买入-A投资评级,目标价22元。

风险提示:单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等