科华恒盛:供需格局变革,数据中心新锐弯道超车

投资要点:

供需格局变革。从供给端来看,前期国内数据中心规模多以中小型为主,PUE值多大于2,在节能减排的大背景下,绿色大型数据中心的PUE值正步入1.5以下时代,新模式带来新机会。从需求端来看,互联网+的兴起使得社会存量数据呈指数级增长,根据IDC监测,全球数据量大约每两年翻一番,预计到2020年,全球将总共拥有35ZB的数据量,相较于2010年,数据量将增长近30倍,数据中心的需求也将维持指数增长态势。

生态节能型数据中心领导者。公司已构建起完善的数据中心物理基础架构平台解决方案——云动力生态节能型数据中心解决方案,从供配电系统、制冷系统以及智能管理系统进行详细规划,打造具备绿色节能、智能控制两大特征的生态节能型数据中心。北京禁止新建和扩建数据中心(PUE值在1.5以下的云计算数据中心除外),公司在北京的持续迈进,从侧面验证公司在绿色数据中心方面的技术实力。

布局一线城市,业绩兑现确定。公司通过租用房屋建设数据中心可以有效缩短建设周期,实现弯道超车;同时公司具备数据中心用UPS、机柜等硬件产品和自主的数据中心解决方案,有利于打造低成本、高整合度的数据中心。在数据中心布局上,公司坚持一线城市先行战略,以便锁定优质客户,提高整体租赁水平。预计公司将于一季度完成北京5000个机柜的建设,年底在北上广共投资建设完成15000个以上机柜,数据中心建设逐步迈入业绩兑现期。公司电子铝箔产能将会从目前的1万吨扩张到2.7万吨。

继续给予“强烈推荐”评级。预计公司将于今年实施定增方案,考虑到增发后的影响,预测2015-2017年EPS为0.66/0.90/1.21元,我们认为公司在数据中心建设运营方面的步伐远超市场同行,有望成为国内数据中心运营和云计算的龙头企业,提高公司目标价至50元,对应2015-2017年PE76/55/41倍,继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不达预期。