中信银行:分析师会议要点,积极的业务转型稳步推进

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中信银行3月24日(周四)在京召开了年度业绩推介会。虽然对整体宏观经济前景看法谨慎,但我们认为该行为业务转型和风险管理制定了合理的战略和计划。

分析

灵活的资产负债表管理:1)中信银行将相对强劲的四季度资产增长(季环比增长10%)归功于以下因素的共同推动:储备项目资源丰富、贷存比要求放松以及在利率下调前积极投放相对高收益的资产,约82%的新增信贷投放到了经济发达地区;2)我们认为中信银行规模较小,容易挑选相对优质的资产;3)该行计划小幅提高同业融资(例如同业存单)的占比,以利用市场利率走低的机会并发展自己的核心存款基础,从而在日后产生手续费收入、推动贷款业务。

积极主动的风险控制:1)逾期贷款率的降低(2015年底下降63个基点至2.96%)部分得益于该行早在2013年便开始对问题资产进行损失确认;2)更加关注来自大型集团客户的潜在风险;中信银行已着手降低贷款集中度;3)该行注意挑选新增放贷对象,更关注资产质量而非收益率;4)从出现问题的行业/企业退出的速度快于同业。中信银行将这归功于行业分析能力的提高和有效的评估措施。

如期推进零售策略:零售业务仍是中信银行的重点,这是该行发展轻资本型模式的努力之一。中信银行表示,信用卡、理财产品、创新电子渠道和支付会是主要的增长引擎。2015年,零售业务对于集团收入的贡献占比上升3.2个百分点至23%。其它创新举措,诸如成立信用卡子公司和联手百度成立直销银行等,仍有待监管部门的批准。

潜在影响

这次推介会证实了中信银行改进业务结构的积极努力。我们维持对于中信银行H股/A股的买入/中性评级(H股位于强力买入名单),我们的12个月目标价格保持不变。