康哲药业:分析员会议纪要

业绩符合预期

2015年营业收入同比增长20.7%至35.5亿人民币,毛利率上升1.4个百分点至57.6%,主要是因为喜达康(水解蛋白)售价上涨。公司净利润同比下滑4.8%至9.965亿人民币,净利率为28%。剔除2014年对西藏药业(600211.CH/人民币44.17,未有评级)投资的影响,康哲药业2015年利润同比增长20.4%。2015年派息方案对应17%的同比增长,派息率由2014年的31.7%上升至39.7%。净现金流为25.2亿人民币。

销售费用同比上升1.5%,主要是因为喜达康售价上涨以及学术推广网络的分量上升,该网络目前覆盖20,000家医院。导致管理费用小幅上升的主要原因是对河北兴隆希力药业的收购。2016年,康哲药业将继续努力使每位销售的平均销售额由100万人民币提高至150万人民币。心脑血管产品线的销售人员数量近期将增加至1,300人,至2017年末再进一步增加至3,000人,总销售目标为45亿人民币。

产品线和研发

主要产品黛力新和优思弗的销售收入同比分别增长11.3%和12.0%,这两种药均是公司经营的新产品,2015年开始产生营收贡献。由于需求巨大,公司看好降压药的前景。公司近期从阿斯利康(AZN.US/美元28.40,未有评级)收购了波依定(非洛地平缓释片)和依姆多(单硝酸异山梨酯缓释片),它们将继续为公司的长期增长做出贡献。尤其是波依定和公司的药品在销售渠道上存在大面积重合,将产生显著的协同销售效应。依姆多交易则仍在等待上交所的批复。

公司通过资产收购和独家特许经营来执行研发战略。2015年公司推出了两款新药,其他几款新药仍在等待审批。康哲药业继续向产品的第二轮研发投资,以提高药品的效力和质量。第二轮研发将于2016年完成,产品很快将投放市场。