东方网力:参股CABNET试水海外安防业务

公司全资子公司东方网力(香港)有限公司拟以7,452,500林吉特(约合人民币1,180万元)的价格受让马来西亚安防公司CABNET HOLDINGS BERHAD1,355万股,同时,香港网力拟以6,847,500林吉特(约合人民币1,087万元)的价格认购CABNET向其增发的1,245万股。股权转让及股份认购完成后,香港网力合计持有CABNET公司2,600万股,占CABNET公司完成稀释基础上23.85%的股权。

投资要点:

试水东南亚安防市场,提前布局塑造国际品牌形象。CABNET公司具有超20年马来西亚安防项目工程集成经验,在马来西亚视频监控行业市场占有率排名位居第三。东方网力于去年成立东南亚办事处,通过参股马来西亚安防公司以形成战略支点,加快网络视频管理平台在海外市场的渗透。东方网力作为国内网络视频管理平台的佼佼者,产品质量在业界备受好评,依托当地安防公司,东方网力能够快速塑造良好的品牌形象。

东南亚安防市场处于起步阶段,安防需求巨大。目前东南亚安防建设尚处于早期阶段,随着当地城市化进程加快,对安防监控的需求逐步提高。海外摄像头市场已经逐步成为国内领先设备厂商的重要营收来源和拓展方向,而软件管理平台、智能分析技术的发展以及需求一般略滞后于硬件,在当前时点,正是安防软件厂商布局海外市场的最佳时点。CABNET承诺2016—2018年净利润不低于1000万元、1064万元、1111万元,承诺业绩增速不高的原因在于东方网力初次试水海外市场,对外投资较为谨慎。我们认为,以承诺业绩为基点,公司大概率打开国际市场大门。

内生外延持续发力,业绩高增长有保障。2016年公安信息化中央财政投入将超千亿,下游客户需求旺盛确保公司内生业绩持续增长。公司与Sensetime的合作夯实视频分析技术实力定增18亿投入视频大数据及智能终端产业化和智能服务机器人的研发,保证视频管理技术领先的同时拓展C端市场,努力构建基于视频技术和人工智能的C端生态圈。内生外延齐头并进,业绩增长有望继续保持。

投资建议:公司大数据.视频分析技术前景广阔,维持“强烈推荐”评级。

我们认为公司技术实力雄厚,行业前瞻布局领先,视频管理平台、服务机器人、海外业务多点布局顺利,我们预计公司16-18年营业收入分别为1793、2724、3711百万元,归属母公司净利润分别为461、679、898百万元,对应EPS分别为143.2.10、2.79元。给予公司未来6-12个月目标价33元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:海外市场拓展不及预期。